Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, estiment que l'ETH et plus largement le marché des altcoins pourraient peiner à rattraper le BTC sans un rebond significatif de l'activité réseau, de l'adoption de la DeFi et des cas d'usage concrets. Depuis le désendettement d'octobre 2025, l'ETH sous-performe le BTC tant en termes de prix que de flux institutionnels.
Pourquoi c'est important
Le rapport chiffre la divergence : les ETF spot sur BTC ont récupéré environ deux tiers de leurs sorties passées, tandis que les ETF spot sur ETH n'en ont rattrapé qu'environ un tiers. C'est cette asymétrie que le desk met en avant — la reprise des flux d'ETF est le signal institutionnel le plus net du marché, et l'écart entre les deux compartiments s'élargit au lieu de se résorber.
Impact sur le marché
Cette grille de lecture compte, car elle déplace le dossier haussier sur l'ETH. Selon JPMorgan, le prix seul ne suffira pas à refermer l'écart ; ce qui doit revenir, c'est la demande on-chain — TVL DeFi, adresses actives, règlement en stablecoins, rails pour actifs réels. Tant que ces indicateurs ne réaccélèrent pas, le desk voit l'ETH structurellement arrimé au bêta du BTC, plutôt qu'en position de leader. Surveillez les flux des ETF spot sur ETH et les métriques d'activité on-chain comme prochaine confirmation ou invalidation.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit JPMorgan sur l'ETH face au BTC ?
Les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont indiqué que l'ETH sous-performe le BTC en prix comme en flux institutionnels depuis le désendettement d'octobre 2025, et qu'il pourrait peiner à rattraper son retard sans rebond de l'activité réseau et de l'adoption de la DeFi.
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Comment se comparent les flux des ETF spot sur BTC et sur ETH ?
Selon JPMorgan, les ETF spot sur BTC ont récupéré environ deux tiers de leurs sorties passées, tandis que les ETF spot sur ETH n'en ont rattrapé qu'environ un tiers — une asymétrie que le desk a jugée être le signal institutionnel le plus net du marché.
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Pourquoi JPMorgan estime-t-il que l'ETH peut continuer à accuser du retard sur le BTC ?
Le desk qualifie l'écart de structurel plutôt que tactique : le prix seul ne le refermera pas, et sans rebond de la TVL DeFi, des adresses actives et des cas d'usage concrets, l'ETH reste arrimé au bêta du BTC au lieu de le devancer.
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Qui est Nikolaos Panigirtzoglou ?
Il dirige l'équipe de recherche quantitative des marchés mondiaux chez JPMorgan et compte parmi les stratèges crypto et dérivés les plus cités de Wall Street, reconnu pour formaliser les flux d'actifs numériques et les métriques on-chain en termes institutionnels.
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Quelles métriques les investisseurs doivent-ils surveiller ?
La note pointe les flux des ETF spot sur ETH et les métriques d'activité on-chain — TVL DeFi, adresses actives, règlement en stablecoins — comme les éléments qui confirmeront ou invalideront la thèse d'un ETH ramené au bêta du BTC tant que la demande on-chain ne réaccélère pas.
CoinDesk
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