JPMorgan a indiqué à ses clients le 7 mai que Strategy pourrait acheter environ 30 milliards de dollars de Bitcoin en 2026 si l'entreprise de Michael Saylor maintient son rythme d'achat actuel, un chiffre qui place la firme aux côtés des flux des ETF au comptant et de l'offre des mineurs comme force structurelle dans la demande de Bitcoin. Le calcul est brutal : Strategy détient déjà 818 869 BTC acquis pour 61,86 milliards de dollars à un coût moyen de 75 540 dollars, avec 26,35 milliards de dollars de capacité d'émission d'actions MSTR et 19,46 milliards de dollars de capacité d'actions préférentielles STRC encore disponibles. À 30 milliards annualisés, Strategy absorberait environ 378 000 BTC — soit environ 2,3× la nouvelle émission annuelle post-halving de 164 250 BTC — et environ 51 % de l'ensemble des flux nets cumulés des ETF au comptant américains, qui s'élèvent à 59,18 milliards de dollars à ce jour. Les 818 869 BTC de Strategy représentent déjà environ 62 % des détentions des ETF au comptant américains, plaçant un seul bilan d'entreprise au même niveau que l'ensemble du complexe ETF comme canal de demande parallèle.
Pourquoi c'est important
Le volant d'inertie est aussi élégant que fragile. Strategy lève des capitaux sur les marchés publics via les actions MSTR et les préférentielles STRC, convertit le produit en Bitcoin, et utilise la croissance du BTC par action pour attirer davantage de demande d'investisseurs, permettant plus d'émissions et plus d'achats. Les données de K33 montrent que la mécanique s'accélère rapidement : les achats liés à STRC sont passés de 4 467 BTC en janvier à 22 131 en mars et 46 872 en avril, avec 11,68 milliards de dollars levés depuis le début de l'année, dont 5,58 milliards rien que via STRC. STRC a été conçu pour se négocier près de sa valeur nominale de 100 dollars via des ajustements mensuels du taux de dividende, et lorsque la préférentielle se négocie au pair ou au-dessus, Strategy vend davantage d'actions et recycle la demande de rendement en demande de BTC.
La concentration est l'enjeu — et le risque. Les ETF au comptant répartissent la demande entre des dizaines d'émetteurs, teneurs de marché et bases d'investisseurs, chacun détenant des BTC avec des coûts de revient et des obligations indépendants. Strategy consolide tout cela dans une seule structure de capital, à la discrétion d'une seule équipe de direction, et autour de deux titres dont la performance boursière détermine l'offre d'achat corporative de Bitcoin.
Questions fréquemment posées
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Qu'a réellement dit JPMorgan à propos des achats de Bitcoin par Strategy ?
Une note client du 7 mai estimait que Strategy pourrait acheter environ 30 milliards de dollars de Bitcoin en 2026 si elle maintenait son rythme actuel, positionnant l'entreprise aux côtés des flux des ETF au comptant et de l'offre des mineurs comme force structurelle de la demande.
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Comment le rythme de 30 milliards de dollars de Strategy se compare-t-il à la nouvelle offre de Bitcoin ?
À 30 milliards annualisés, les achats projetés de Strategy absorberaient environ 378 000 BTC, soit environ 2,3× la nouvelle émission annuelle post-halving de 164 250 BTC, et environ 51 % des flux nets cumulés des ETF au comptant américains totalisant 59,18 milliards de dollars.
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Comment fonctionne le volant d'inertie des actions préférentielles STRC ?
STRC est conçu pour se négocier près de sa valeur nominale de 100 dollars via des ajustements mensuels du taux de dividende. Lorsqu'il se négocie au pair ou au-dessus, Strategy vend davantage d'actions via son programme ATM et utilise le produit pour acheter du Bitcoin, convertissant la demande de rendement en demande…
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Que se passe-t-il lorsque STRC se négocie sous le pair de 100 dollars ?
Les données de K33 montrent que les achats liés à STRC se sont effondrés de 46 872 BTC en avril à 1 BTC la seule semaine où STRC est passé sous le pair, et qu'entre le 4 mai et le 10 mai Strategy n'a acheté que 535 BTC pour 43 millions de dollars — un quasi-arrêt total du canal de financement par actions…
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Quel est le risque de concentration pour le Bitcoin ?
Les 818 869 BTC de Strategy représentent déjà environ 62 % des détentions des ETF au comptant américains, consolidant une demande que les ETF répartissent entre des dizaines d'émetteurs dans une seule structure de capital, à la discrétion d'une seule équipe de direction et autour de deux titres dont la performance…
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