Payward, la maison-mère de la plateforme crypto Kraken, a enregistré 507 millions de dollars de chiffre d'affaires ajusté au premier trimestre — en hausse de 3 % sur un an — même si le co-PDG Arjun Sethi a qualifié la période de « l'un des trimestres les plus difficiles qu'ait connus le secteur depuis 2022 ». L'EBITDA ajusté est tombé à 18 millions de dollars, contre 168 millions un an plus tôt, le chiffre d'affaires reculant aussi séquentiellement par rapport aux 628 millions de dollars du T4 2025. Sethi a présenté cette compression des marges comme « un choix délibéré de continuer à investir à travers le cycle » dans les acquisitions, les produits et les infrastructures réglementaires, alors que l'entreprise se prépare à une introduction en bourse que Bloomberg rapporte avoir glissé à 2027.
Pourquoi c'est important
Les chiffres donnent un aperçu de la manière dont une plateforme de premier plan choisit de traverser une phase de faiblesse en investissant plutôt qu'en se repliant. La part de marché au comptant de Kraken est passée d'environ 3,5 % mi-2025 à un point haut de 5,2 % en mars, les actifs sur la plateforme (Assets on Platform) ont progressé de 11 % à 40 milliards de dollars, et les comptes financés ont augmenté de 47 % à 6,1 millions — un signe que l'acquisition de clients se découple du repli du Bitcoin. Sethi a explicitement pointé le glissement du mix, qui s'éloigne du trading au comptant pur vers les actions tokenisées, les dérivés et les produits de rendement, comme récit de durabilité, avec xStocks, le développement des dérivés Bitnomial et la finalisation de l'acquisition de Reap dans les stablecoins qui ancrent les nouvelles lignes de revenus.
Impact sur le marché
La réévaluation est le véritable signal : une levée de 200 millions de dollars menée par Deutsche Börse en avril a impliqué une valorisation de 13,3 milliards de dollars, un recul net par rapport au cap des 20 milliards atteint par Kraken en novembre. Combiné aux suppressions de 150 postes annoncées la même semaine que les résultats, le tableau est celui d'une place de marché qui achète de la largeur multi-actifs avec des marges comprimées — et qui demande aux investisseurs du marché public de cautionner ce pari une fois que la fenêtre IPO se rouvrira.
Questions fréquemment posées
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Quel a été le chiffre d'affaires ajusté de Payward, maison-mère de Kraken, au T1 2026 ?
Payward a annoncé 507 millions de dollars de chiffre d'affaires ajusté au premier trimestre, en hausse de 3 % sur un an mais en baisse séquentielle par rapport aux 628 millions de dollars du T4 2025.
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Pourquoi l'EBITDA ajusté de Payward a-t-il chuté si fortement au T1 ?
L'EBITDA ajusté est passé à 18 millions de dollars, contre 168 millions un an plus tôt. Le co-PDG Arjun Sethi a attribué ce recul à la poursuite délibérée des investissements dans les acquisitions, le développement produit et les infrastructures réglementaires.
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Quand Kraken est-elle attendue en Bourse ?
Bloomberg a rapporté vendredi que l'IPO potentielle de Kraken avait été repoussée à 2027, par rapport aux attentes antérieures. L'entreprise a déposé de manière confidentielle son dossier d'entrée en Bourse aux États-Unis en novembre, après une levée à une valorisation de 20 milliards de dollars.
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Quelle est la valorisation actuelle de Kraken après l'investissement de Deutsche Börse ?
Un investissement de 200 millions de dollars du groupe Deutsche Börse en avril, pour une participation fully diluted de 1,5 %, a impliqué une valorisation de 13,3 milliards de dollars, en baisse par rapport au cap des 20 milliards atteint par Kraken en novembre 2025.
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Comment Kraken se diversifie-t-elle au-delà du trading spot crypto ?
Kraken développe les actions tokenisées via son produit xStocks, monte en puissance dans les dérivés grâce à l'acquisition de Bitnomial, et travaille à finaliser l'acquisition de Reap, spécialisée dans les paiements et la carte en stablecoins. La part de marché spot est passée d'environ 3,5 % mi-2025 à 5,2 % en mars…
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