La Financial Conduct Authority britannique a proposé d'autoriser les fonds d'investissement agréés, y compris les fonds UCITS et la plupart des fonds de détail non-UCITS, à détenir jusqu'à 10 % de leurs actifs en exchange-traded notes crypto, comblant un vide réglementaire laissé lorsque le régulateur avait levé son interdiction de détail vieille de quatre ans en août 2025. La proposition figure dans le 52ᵉ document de consultation trimestrielle de la FCA et s'accompagne d'une fenêtre de commentaires de cinq semaines, qui se clôture le 13 juillet.
Le plafond de 10 % est délibéré : la FCA estime qu'une exposition significative au-delà de ce seuil pourrait contraindre les fonds à être reclassés en investissements de masse restreints, compliquant leur statut de produits de détail grand public. Les fonds réservés aux investisseurs qualifiés, limités aux clients professionnels et aux investisseurs avertis, ne seraient soumis à aucun plafond. Les fonds d'actifs à long terme et les fonds de détail non-UCITS opérant comme fonds d'investissement alternatifs seraient totalement exclus, la FCA jugeant la crypto incompatible avec les objectifs d'investissement de ces structures.
Pourquoi c'est important
L'Investment Association, l'organisation professionnelle de la gestion d'actifs au Royaume-Uni, a soutenu la mesure. John Allan, directeur de son Innovation and Operations Unit, a qualifié la proposition de « démarche sensée et pragmatique », estimant qu'elle permet aux fonds d'accéder à la crypto via des ETN réglementés plutôt que par des alternatives non régulées, le seuil de 10 % maintenant le risque à un niveau approprié. Les ETN éligibles doivent être négociés sur des places boursières reconnues au Royaume-Uni ou sur des marchés européens et mondiaux qui satisfont au test des marchés éligibles déjà appliqué par la FCA, et les gestionnaires de fonds devront démontrer que toute détention s'inscrit dans les objectifs et le profil de risque déclarés du fonds — l'exposition significative devant être divulguée comme une caractéristique centrale de la stratégie.
La proposition prolonge une série d'étapes britanniques autour des ETN crypto : levée de l'interdiction de détail en octobre 2025, avec 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock qui ont coté des produits bitcoin et ether adossés physiquement à la London Stock Exchange quelques jours plus tard, et décision de HMRC en avril 2026 selon laquelle les nouveaux achats ne peuvent plus être logés dans les ISA actions et parts standard, mais peuvent être détenus dans les Innovative Finance ISA en franchise d'impôt.
Questions fréquemment posées
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Que propose exactement la FCA aux fonds agréés britanniques concernant les ETN crypto ?
La FCA propose d'autoriser les fonds d'investissement agréés, y compris les fonds UCITS et la plupart des fonds de détail non-UCITS, à détenir jusqu'à 10 % de leurs actifs en exchange-traded notes crypto. Les fonds réservés aux investisseurs qualifiés ne seraient soumis à aucun plafond ; les fonds d'actifs à long…
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Pourquoi la FCA a-t-elle plafonné l'exposition aux ETN crypto à 10 % plutôt qu'à un niveau plus élevé ?
Le régulateur a indiqué qu'une exposition significative au-delà de 10 % pourrait contraindre les fonds à être reclassés en investissements de masse restreints, compliquant leur statut de produits de détail grand public. Le plafond de 10 % maintient les fonds dans le véhicule de détail standard tout en autorisant une…
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Quels ETN crypto sont éligibles au titre de la proposition ?
Les ETN négociés sur des places boursières reconnues au Royaume-Uni, ainsi que ceux sur des marchés UE et mondiaux satisfaisant aux tests des marchés éligibles déjà appliqués par la FCA. La proposition n'autorise pas les fonds agréés à détenir directement des actifs crypto à des fins d'investissement.
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Comment s'articule cette mesure avec les étapes antérieures du Royaume-Uni sur les ETN crypto ?
Elle fait suite à la décision de la FCA d'août 2025 levant l'interdiction de quatre ans sur les ETN crypto de détail, aux cotations au LSE d'octobre 2025 par 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock, et à la décision de HMRC d'avril 2026 redirigeant les nouveaux achats vers le véhicule Innovative Finance ISA.
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Quand la consultation se clôt-elle et quelle est la suite ?
La consultation court sur cinq semaines et se clôture le 13 juillet. La FCA a également indiqué qu'elle n'envisageait pas, à ce stade, la détention directe de crypto par les fonds agréés à des fins d'investissement, et qu'elle réexaminera cette position après évaluation du régime réglementaire crypto à venir.
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