Strategy (MSTR) a obtenu un nouveau soutien de Wall Street lundi après que Mark Palmer (Benchmark) ainsi que Lance Vitanza et Jonnathan Navarrete (TD Cowen) ont défendu la solidité de la stratégie de trésorerie bitcoin de l'entreprise, rejetant le récit de « spirale de la mort » qui circulait alors que le $BTC glissait vers 60 000 $ avant de rebondir au-dessus de 66 000 $.
L'élément déclencheur du débat : Strategy a vendu 32 $BTC pour environ 2,5 M$ entre le 26 et le 31 mai — sa première vente de bitcoin depuis le début de son accumulation en décembre 2022 — à un prix moyen de 77 135 $ par unité, produit destiné aux dividendes de l'action préférée STRC. Le même jour, l'entreprise a annoncé un nouvel achat de 1 587 $BTC pour quelque 100 M$ à un prix moyen de 63 024 $, portant ses avoirs totaux à 846 842 $BTC.
Pourquoi c'est important
La note de Palmer se concentre sur l'enchaînement que les critiques passent sous silence. « Avant toute vente significative de bitcoin par Strategy, l'entreprise devrait d'abord épuiser la réserve de liquidités d'un milliard de dollars qu'elle a constituée pour financer les paiements de dividendes », écrit-il, ajoutant que les actions préférées perpétuelles de la société ne comportent aucune échéance dure susceptible de forcer des cessions accélérées. Autrement dit, le scénario de la spirale de la mort suppose une cascade de défaillances — un manque à gagner sur les dividendes, un événement de crédit, un repli prolongé du $BTC — dont chacune devrait se produire avant même que les 846 842 $BTC de réserve, aujourd'hui valorisés près de 55 Md$, n'entrent en ligne de compte.
TD Cowen est allé plus loin sur la structure elle-même, présentant STRC — une preferred perpétuelle évoluant autour de 100 $ avec un dividende variable actuellement proche de 11,5 % annualisé — comme ayant « sensiblement atténué la volatilité lors des replis, offrant des rendements positifs ou quasi nuls même pendant les périodes où le $BTC enregistrait des baisses marquées ». Cette qualification range STRC dans la catégorie préservation du capital plutôt que dans celle de la croissance à forte volatilité — une distinction qui compte pour tout fonds prêt à signer le chèque.
Impact sur le marché
La cadence bimestrielle des dividendes STRC de Strategy, déployée par le PDG Phong Le pour « stabiliser le prix, amortir la cyclicité, soutenir la liquidité et accroître la demande », est l'expression opérationnelle de ce modèle.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi Strategy (MSTR) fait-elle l'actualité aujourd'hui ?
Des analystes de Wall Street chez Benchmark et TD Cowen ont réitéré leurs notations à l'achat sur Strategy lundi, rejetant le récit de « spirale de la mort » qui circulait alors que le bitcoin glissait vers 60 000 $ avant de rebondir au-dessus de 66 000 $.
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Strategy a-t-elle réellement vendu du bitcoin ?
Oui — Strategy a vendu 32 $BTC pour environ 2,5 M$ entre le 26 et le 31 mai à un prix moyen de 77 135 $ par unité, sa première vente de bitcoin depuis le début de son accumulation en décembre 2022. Le produit a servi à financer les dividendes de l'action préférée STRC.
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Combien de bitcoin Strategy détient-elle désormais ?
Après la divulgation du 31 mai d'un achat de 1 587 $BTC pour environ 100 M$ à un prix moyen de 63 024 $, les avoirs totaux de Strategy s'élèvent à 846 842 $BTC, valorisés près de 55 Md$ aux cours récents.
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Qu'est-ce que STRC et pourquoi est-ce important ?
STRC est l'action préférée perpétuelle de Strategy, conçue pour évoluer autour de 100 $ avec un dividende variable mensuel actuellement proche de 11,5 % annualisé. N'ayant pas d'échéance dure, elle ne peut pas déclencher de liquidation forcée comme le ferait une obligation arrivant à maturité — un point central de la…
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En quoi consiste l'argument de la « spirale de la mort » contre Strategy ?
Les critiques soutiennent que si les dividendes de STRC venaient à ne plus être couverts, une boucle de rétroaction négative pourrait forcer d'importantes ventes de bitcoin pour honorer les engagements, faisant s'effondrer l'action. Benchmark et TD Cowen répondent que la réserve de liquidités d'environ 1 Md$ de…
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