Metaplanet, la société de trésorerie Bitcoin japonaise, a clôturé vendredi sa 20e émission obligataire — 8 milliards de yens (environ 50 millions de dollars) de dette à taux zéro intégralement destinée à de nouveaux achats de Bitcoin. EVO Fund, l'investisseur basé aux îles Caïmans qui a soutenu chacune des offres précédentes, a entièrement souscrit à la dernière tranche, comme l'a révélé la société dans un dépôt vendredi. Les obligations portent zéro intérêt, zéro garantie et zéro sûreté, une structure inhabituelle qui fonctionne comme une ligne de crédit renouvelable : chaque tranche se rembourse automatiquement à mesure qu'EVO exerce des warrants lors des tours de financement suivants.
La levée intervient alors que Metaplanet détient 40 177 BTC — soit quelque 3,11 milliards de dollars au cours actuel de 77 800 $ — ce qui en fait la troisième plus grande trésorerie Bitcoin cotée au monde, derrière Strategy et MARA Holdings. L'accumulation a été agressive : 5 075 BTC ajoutés rien qu'au premier trimestre. Mais la stratégie a eu un coût lors du dernier exercice fiscal, la société ayant annoncé une perte nette de 619 millions de dollars, due presque entièrement à des dépréciations non réalisées sur le Bitcoin.
Pourquoi c'est important
La structure à taux zéro adossée à EVO est la véritable information, bien plus que le chiffre affiché. Elle a en effet offert à Metaplanet un rail d'émission programmatique : tant qu'EVO continue de souscrire, la société peut recycler indéfiniment ses tranches obligataires en BTC sans alourdir son bilan avec un service classique de la dette. C'est ce mécanisme qui explique la vitesse à laquelle Metaplanet a pu gonfler ses réserves, et pourquoi l'objectif de 100 000 BTC d'ici fin 2026 relève davantage du plan d'ingénierie financière que du simple effet d'annonce.
La perte de l'exercice 2025 joue le rôle de contrepoids. Une dépréciation non réalisée n'est pas une perte de trésorerie, mais elle limite la capacité de la société à lever de la dette classique et la pousse plus encore vers la structure convertible de type EVO. Pour les investisseurs, le pari est simple : si le BTC retrouve et se maintient au-dessus des 80 000 $, la valorisation au mark-to-market de Metaplanet se normalise, le cycle alimenté par les warrants se poursuit, et les prochaines tranches s'enchaînent mécaniquement. Si le BTC rechute, la même structure expose davantage la société qu'un modèle senior secured à la Strategy.
FAQ
Questions fréquemment posées
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Combien de Bitcoin Metaplanet détient-elle désormais ?
Metaplanet a déclaré détenir 40 177 BTC dans son dernier dépôt, soit environ 3,11 milliards de dollars au cours actuel de 77 800 $. Cela en fait la troisième plus grande trésorerie Bitcoin cotée au monde, derrière Strategy et MARA Holdings.
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Qui a souscrit à la dernière émission obligataire de Metaplanet ?
EVO Fund, un investisseur basé aux îles Caïmans, a intégralement souscrit à la tranche de 8 milliards de yens (environ 50 millions de dollars). EVO a soutenu chacune des offres précédentes de Metaplanet, transformant l'émission en un rail de crédit programmatique plutôt qu'en une série de levées ponctuelles.
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Quelles sont les conditions des obligations Metaplanet ?
Les obligations portent zéro intérêt, zéro sûreté et zéro garantie. Chaque tranche se rembourse automatiquement à mesure qu'EVO exerce des warrants lors des tours de financement suivants, ce qui permet à Metaplanet de recycler ses émissions en achats de BTC supplémentaires sans service classique de la dette.
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Pourquoi Metaplanet a-t-elle annoncé une perte de 619 M$ sur l'exercice 2025 ?
La perte nette de 619 millions de dollars résulte presque entièrement de dépréciations non réalisées sur le Bitcoin durant une période de repli. Les pertes non réalisées ne sont pas des pertes de trésorerie, mais elles limitent la capacité de la société à lever de la dette classique et la poussent plus encore vers la…
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Quel est l'objectif d'accumulation de Bitcoin de Metaplanet ?
Metaplanet vise 100 000 BTC d'ici fin 2026. La société a ajouté 5 075 BTC rien qu'au premier trimestre, et la structure de financement adossée à EVO est conçue pour continuer à recycler les tranches obligataires en BTC, même en cas de volatilité à court terme.
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