Harneys et droppRWA préparent ce qu'ils appellent les premières obligations catastrophes dont la propriété est enregistrée directement sur une blockchain, avec une première émission prévue pour début 2027. La structure, développée selon la loi des Bermudes, ferait de la blockchain elle-même le registre de propriété légalement exécutoire plutôt qu'un jeton pointant vers une obligation offchain. Les investissements minimums pourraient passer des 250 000 $ habituels à environ 5 000 $, et les délais de réconciliation se comprimeraient de jours à secondes, sous réserve des approbations réglementaires requises.
Pourquoi c'est important
La question structurelle n'est pas de savoir si les obligations catastrophes peuvent être tokenisées ; il s'agit de savoir si la blockchain elle-même devient le registre de propriété légalement exécutoire. Edwin Mata, PDG et co-fondateur de la société de tokenisation Brickken, a formulé la distinction de manière claire : "La question n'est pas de savoir si vous pouvez mettre une obligation catastrophe sur une blockchain. C'est de savoir si la blockchain devient le registre de propriété légal. Si c'est le cas, transférer le jeton transfère le titre légal. Si ce n'est pas le cas, vous ne faites que déplacer une version numérique d'un actif enregistré ailleurs." Henry Mander, associé et responsable mondial des fiducies et de la richesse privée chez Harneys, a déclaré que la structure des Bermudes de la société placerait le titre légal de l'obligation directement auprès de l'investisseur, et non dans un wrapper autour d'un actif offchain.
Impact sur le marché
Le marché des obligations catastrophes totalise aujourd'hui 65,6 milliards de dollars, et le deuxième trimestre de 2026 a établi un record d'émission avec 11,3 milliards de dollars à travers 48 transactions. Les Bermudes dominent le paysage des lieux : la Bourse des Bermudes a représenté 93 % des émissions mondiales d'obligations catastrophes en 2025 et a inscrit 70,5 milliards de dollars d'obligations catastrophes et de titres liés à l'assurance à la fin du deuxième trimestre 2026. Un test en direct réussi en 2027 s'inscrirait dans un secteur de tokenisation d'actifs réels qui a presque triplé en un an pour atteindre plus de 33 milliards de dollars, Citi estimant que le secteur pourrait atteindre 5,5 billions de dollars d'ici 2030. Tout rôle d'administrateur de plateforme serait soumis à une licence en vertu de la loi de 2018 sur les entreprises d'actifs numériques des Bermudes, rendant l'approbation réglementaire le facteur limitant entre l'annonce et le règlement en direct.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que les obligations catastrophes ?
Les obligations catastrophes sont des titres liés à l'assurance spécialisés qui paient un coupon aux investisseurs mais exigent qu'ils couvrent les pertes si une catastrophe prédéfinie, comme un ouragan ou un tremblement de terre, se produit. Elles sont prisées pour des rendements non corrélés aux cycles financiers ou…
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En quoi la propriété onchain diffère-t-elle de la tokenisation existante ?
Dans la plupart des produits tokenisés, le jeton représente la propriété d'un actif détenu dans un véhicule traditionnel offchain. La structure Harneys-droppRWA ferait de la blockchain elle-même le registre de propriété légalement exécutoire, donc transférer le jeton transfère directement le titre légal.
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Quel pourrait être le montant minimum d'investissement ?
Dans la structure proposée, les investisseurs achèteraient un intérêt bénéficiaire dans un véhicule qui détient l'obligation catastrophe et passe les revenus. Cette structure pourrait réduire le minimum habituel de 250 000 $ à environ 5 000 $.
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Qui émettrait la première opération et quand ?
Le cabinet d'avocats Harneys et la plateforme de tokenisation basée aux Bahamas droppRWA préparent conjointement la structure, avec une première émission prévue pour début 2027. Le rôle d'administrateur de la plateforme nécessiterait une licence en vertu de la loi de 2018 sur les entreprises d'actifs numériques des…
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Pourquoi cela importe-t-il pour le secteur plus large de la tokenisation des actifs réels ?
Les actifs réels tokenisés ont presque triplé au cours de l'année écoulée pour atteindre plus de 33 milliards de dollars, et Citi estime que le marché pourrait atteindre 5,5 billions de dollars d'ici 2030. Une obligation catastrophe légalement onchain réussie testerait si la blockchain peut remplacer des décennies…
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