Une recherche de l'analyste Tanaka inscrit la tokenisation des actifs réels sur une courbe de croissance solide — mais le volet DeFi de l'histoire reste maigre. Sur les quelque 7 milliards de dollars d'or et de matières premières tokenisés présents on-chain, seuls environ 184 millions de dollars sont actuellement actifs dans des protocoles DeFi. Le même écart se retrouve dans presque toutes les classes d'actifs abordées par le rapport : la majeure partie de l'offre est techniquement sur une chaîne, mais elle n'y fonctionne pas vraiment.
Le goulot d'étranglement tient à l'architecture de conformité, pas à la vitesse de la chaîne. Les grands produits de Trésors tokenisés — BUIDL, FOBXX, USTB, OUSG — détiennent des actifs significatifs, mais les transferts sont filtrés par des listes blanches, des agents de transfert, des vérifications d'acheteurs qualifiés et des fenêtres de rachat. En pratique, ces jetons se comportent davantage comme des fichiers PDF on-chain enveloppés dans du KYC que comme du collateral DeFi composable.
Pourquoi c'est important
Le chiffre phare du secteur RWA continue de grimper, mais le taux de capture par la DeFi a à peine bougé. Une liquidité qui ne peut pas être prêtée, échangée ou composée dans des smart contracts est fonctionnellement hors ligne du point de vue de la DeFi — la croissance ressemble à une émission de la TradFi affublée d'un emballage tokenisé plutôt qu'à une véritable expansion DeFi. Tant que les couches de conformité ne s'assoupliront pas ou que des primitives RWA composables ne seront pas livrées, l'écart entre « on-chain » et « dans la DeFi » reste la métrique qui compte.
Impact sur le marché
L'implication pour les builders est claire : la prochaine étape de la croissance des RWA on DeFi dépend de produits qui conservent l'enveloppe de conformité institutionnelle tout en se dénouant sur des marchés liquides et composables. D'ici là, l'offre on-chain reste largement du papier.
Questions fréquemment posées
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Quel pourcentage de la liquidité RWA est actuellement actif dans la DeFi ?
La recherche de l'analyste Tanaka chiffre ce taux à environ 10 % de la liquidité RWA totale. Par exemple, l'or et les matières premières tokenisés totalisent quelque 7 milliards de dollars on-chain, tandis que seuls environ 184 millions de dollars sont actifs dans des protocoles DeFi.
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Pourquoi la plupart des RWA tokenisés ne sont-ils pas utilisables dans la DeFi ?
Les grands produits de Trésors tokenisés — dont BUIDL, FOBFX, USTB et OUSG — restreignent les transferts via des listes blanches, des agents de transfert, des vérifications d'acheteurs qualifiés et des fenêtres de rachat, laissant l'essentiel de l'offre verrouillé derrière des couches de conformité plutôt que…
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Quels actifs tokenisés mènent les totaux RWA on-chain ?
L'or et les matières premières tokenisés mènent l'empreinte RWA on-chain avec environ 7 milliards de dollars, selon la recherche de Tanaka, même si seule une petite fraction de cette offre est active dans la DeFi.
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Les produits de Trésors tokenisés comme BUIDL sont-ils considérés comme du collateral DeFi ?
Pas en pratique. BUIDL et les produits similaires sont techniquement on-chain, mais les restrictions de conformité en font effectivement des fichiers PDF on-chain enveloppés dans du KYC — ils ne peuvent pas être librement prêtés, échangés ou composés dans la DeFi.
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Qu'est-ce qui débloquerait davantage de liquidité RWA pour la DeFi ?
Des produits qui préservent l'enveloppe de conformité institutionnelle tout en se dénouant sur des marchés liquides et composables — des venues de prêt, des DEX et des marchés monétaires qui acceptent des actifs tokenisés gated comme collateral sans rompre la chaîne KYC.
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