Perps crypto : le gap du week-end de Wall Street migre

Le vieux problème du week-end à Wall Street se propage à un coin de la crypto. Le 8 mars, un dimanche où les marchés traditionnels des matières premières étaient fermés, la valeur totale de tous les contrats actifs sur l'exchange décentralisé Hyperliquid a atteint un record de 1,2 milliard de dollars, alors que les traders se ruaient pour spéculer sur le pétrole dans un contexte de tensions accrues entre l'Iran et Israël. Depuis, Hyperliquid a enregistré en moyenne un volume 2 à 3 fois plus élevé en semaine que le week-end pour les perp pétrole au cours des trois derniers mois, mais Martin Lee, de DWF Labs, dit que la part du week-end dans le volume global a augmenté d'environ 25 % depuis mars, même après le reflux de l'activité provoqué par le pic du conflit.

Pourquoi c'est important

Les contrats à terme perpétuels crypto, qui tournent 24 h/24, offrent aux traders un moyen de couvrir leur exposition au pétrole et à d'autres matières premières pendant la fenêtre de 48 heures où les futures du CME sont à l'arrêt. Les analystes d'Energy Aspects menés par Tim Skirrow estiment que cela change déjà la manière dont les options sur le brut WTI à courte échéance sont valorisées. Pendant des décennies, la volatilité implicite de ces contrats baissait structurellement le vendredi, car les détenteurs réduisaient leurs positions gamma qu'ils ne pouvaient pas gérer pendant le week-end. Avec les perps disponibles, les traders peuvent désormais conserver ces positions, voire les renforcer jusqu'à la clôture du vendredi, ce qui resserre un rabais qui a façonné le trading des matières premières pendant des années. Energy Aspects estime qu'un contrat à terme continu générerait environ 40 % de sessions de couverture supplémentaires sur la durée de vie d'un contrat type.

Impact sur le marché

Les flux restent faibles au regard des standards de la TradFi : Binance Research évalue le volume des perp sur le pétrole brut à seulement 2 % et 4 % des équivalents des principaux futures en mars et avril. Pantera a estimé le volume perp centralisé de 2025 à 62 000 milliards de dollars, contre 19 000 milliards pour le spot, Hyperliquid à lui seul tournant à près de 200 milliards par mois, mais les institutions restent en retrait. Gracy Chen, PDG de Bitget, dit que l'intérêt des clients institutionnels progresse, mais que le volume vient encore surtout des particuliers, des teneurs de marché et des prop shops qui jouent le basis et le carry. CME a elle-même tenté de lancer des contrats WTI et or plus petits, négociables 24 h/24 et 7 j/7, avant que la CFTC ne bloque le projet et n'entraîne un procès. Terry Duffy, président du CME, a néanmoins prédit que tous les marchés finiront par trader 24 h/24 et 7 j/7, tandis que Hein Tibosch de Flow Traders a qualifié la croissance de l'activité perp le week-end de nouvel avantage significatif pour les stratégies quantitatives et de hedge funds, ajoutant deux jours de trading supplémentaires par semaine pour toute alpha qui survit au week-end.