Ray Dalio a déclaré sur X que le Bitcoin manque de la confidentialité et de l'échelle qu'exigent les banques centrales pour un actif de réserve, pointant du doigt son registre public entièrement transparent et un coefficient de corrélation à 90 jours de 0,89 avec le Nasdaq — soit un R² de 0,79 — comme preuve que le $BTC se comporte comme un proxy risqué des valeurs technologiques plutôt que comme une réserve de valeur indépendante. Le milliardaire fondateur de Bridgewater, qui dit conserver environ 1 % de son portefeuille en bitcoin, a fait valoir que la traçabilité de l'actif et sa capitalisation boursière modeste laissaient l'or structurellement mieux adapté au statut de réserve.
Pourquoi c'est important
La critique de Dalio touche deux lignes de fracture anciennes du débat institutionnel sur le bitcoin. L'argument de la confidentialité : chaque transaction en $BTC est inscrite sur un registre public permanent, et les sociétés d'analyse blockchain regroupent régulièrement les adresses de portefeuilles pour les rattacher à des entités réelles — un niveau de visibilité que les banques centrales ont historiquement rejeté pour leurs avoirs de réserve. L'argument de la corrélation : avec 79 % des mouvements de prix du bitcoin sur 90 jours explicables par ceux du Nasdaq, la thèse de diversification qui avait initialement séduit les allocataires institutionnels s'est affaiblie au fil de l'année 2025.
Impact sur le marché
Les actifs axés sur la confidentialité sont les bénéficiaires les plus évidents de ce cadrage — le zcash (ZEC) a progressé de plus de 800 % depuis début 2025, tandis que le bitcoin recule de plus de 10 % sur l'année. Lors d'un panel à Consensus Hong Kong en février, des intervenants ont identifié la confidentialité de niveau institutionnel comme un prérequis à l'adoption à grande échelle, un point de vue que les remarques de Dalio viennent renforcer plutôt qu'introduire. Lecture structurelle : tant que le $BTC ne développera pas de couches de confidentialité crédibles au niveau du protocole de base ou ne se découplera pas significativement du bêta des valeurs technologiques américaines, la demande des banques centrales que modélisent les haussiers de long terme restera fonctionnellement plafonnée.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi Ray Dalio pense-t-il que les banques centrales ne détiendront pas de bitcoin ?
Dalio fait valoir que le registre public entièrement transparent du Bitcoin permet à quiconque de tracer l'activité des portefeuilles en temps réel, un niveau de visibilité que les banques centrales ont historiquement rejeté pour leurs avoirs de réserve.
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Quelle est actuellement la corrélation entre le bitcoin et le Nasdaq ?
Le coefficient de corrélation à 90 jours entre le $BTC et le Nasdaq s'élevait à 0,89, soit un R² de 0,79 — ce qui signifie qu'environ 79 % des mouvements récents du bitcoin suivent ceux des valeurs technologiques.
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Ray Dalio possède-t-il du bitcoin ?
Oui. Dalio a déclaré allouer environ 1 % de son portefeuille au bitcoin, tout en continuant de privilégier l'or comme actif de réserve.
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Quelle est l'alternative axée sur la confidentialité mise en avant dans l'article ?
Le zcash (ZEC) est cité comme le bénéficiaire le plus clair de la thèse de la confidentialité, ayant progressé de plus de 800 % depuis début 2025 tandis que le bitcoin recule de plus de 10 % sur l'année.
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Qu'est-ce qui ferait évoluer le regard de Dalio sur le bitcoin comme actif de réserve ?
La critique de Dalio repose sur deux facteurs structurels — la confidentialité on-chain et la corrélation avec le Nasdaq. Une amélioration significative de l'un ou l'autre, en particulier de véritables couches de confidentialité au niveau du protocole de base, affaiblirait son plaidoyer pour l'or plutôt que le $BTC.
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