La correction du quatrième trimestre en année de mi-mandat a peut-être déjà commencé, si l'on en juge par les indices qui mènent la baisse. Le Russell 2000 recule d'environ 11 % par rapport à son sommet, le Dow Jones d'environ 7 % à 8 %, et le NASDAQ d'environ 7 % après avoir rejoint la vague vendeuse il y a peu. Le S&P 500, en repli de seulement 2 % par rapport à son pic, reste le dernier grand indice encore collé près de ses sommets. Les marchés sud-coréens, fortement exposés à la fabrication de semi-conducteurs, ont perdu environ 24 % depuis fin septembre.
Pourquoi c'est important
Le scénario ressemble à celui de 2018, lorsque le Russell 2000 a culminé fin août, quelques semaines avant le S&P, avant de terminer l'année en baisse de 27 %. Chacune des trois dernières années de mi-mandat a enregistré un recul de 10 % à 20 % du S&P au second semestre ; 2022 a connu une baisse de 27 % à 28 % entre le sommet de janvier et le plancher d'octobre. Les indices sensibles aux taux rechutent en premier cette fois encore, et le rendement à 10 ans est le facteur décisif : un nouveau rebond de la partie longue de la courbe pèserait sur le Dow et le Russell alors que la tech est déjà fragile, ce qui finirait par provoquer une correction généralisée du S&P.
La Fed est au cœur du dispositif. Les marchés évaluent à environ 84,5 % la probabilité que la Fed passe son tour en octobre malgré des chiffres d'inflation élevés, une hausse en décembre restant probable. Cela correspond à la séquence 2018 hausse, pause, hausse, après laquelle la partie longue s'est redressée et les actions ont vendu jusqu'à la fin d'année. La hausse du pétrole ajoute du carburant : le Brent a déjà effacé son sommet de septembre, le WTI vise 107 s'il suit, et l'ETF énergétique XLE vient d'inscrire un nouveau record.
Impact sur les marchés
Pour la crypto, le risque est mécanique. Historiquement, ce qui fait baisser Bitcoin au quatrième trimestre, c'est une correction des actions, et la courbe du risque descend : les altcoins d'abord, Bitcoin ensuite, puis le S&P. Un S&P en panne pourrait geler la rotation actuelle de Bitcoin comme le marché baissier précédent avait tué la rotation de l'alt-season.
Le scénario central, si le schéma se confirme : une baisse supplémentaire, un rebond vers les élections de mi-mandat, puis une seconde jambe de baisse, en écho à 2018. La trendline des points bas de juillet à septembre du S&P est le niveau à surveiller ; le NASDAQ a déjà enfoncé la sienne.
Questions fréquemment posées
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Quels indices sont déjà en correction du Q4 ?
Le Russell 2000 recule d'environ 11 % par rapport à son sommet, le Dow de 7-8 %, et le NASDAQ de 7 %. Les marchés sud-coréens, très exposés aux semi-conducteurs, ont perdu environ 24 % depuis fin septembre.
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Pourquoi la baisse du Russell 2000 importe-t-elle pour le S&P 500 ?
En 2018, le Russell avait culminé fin août, quelques semaines avant le S&P, et la même divergence s'est répétée ce cycle. Les indices sensibles aux taux mènent historiquement, et le S&P fait partie des derniers à recevoir le signal.
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Comment la décision d'octobre de la Fed façonne-t-elle le scénario de correction ?
Les marchés évaluent à environ 84,5 % la probabilité que la Fed passe en octobre malgré des rapports d'inflation soutenus, une hausse en décembre restant probable. Cela rappelle la séquence 2018 hausse, pause, puis hausse avant que les actions ne glissent jusqu'à la fin d'année.
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Quel rôle joue le pétrole dans la configuration de la correction du Q4 ?
Le Brent a déjà effacé son sommet de septembre et une cassure du WTI viserait 107, l'ETF énergétique XLE inscrivant un nouveau record. La hausse des coûts énergétiques à l'approche des mi-mandats s'inscrit dans le récit historique des corrections.
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Comment une correction boursière pourrait-elle affecter Bitcoin ?
Historiquement, ce qui fait baisser Bitcoin au Q4, c'est une correction des marchés actions. Si le S&P 500 corrige au moment où Bitcoin tente de percer, la rotation pourrait caler comme le marché baissier précédent avait tué l'alt-season.
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