La proposition de la Securities and Exchange Commission des États-Unis de créer deux exemptions à la levée de fonds en crypto avait reçu 31 commentaires publics plus un procès-verbal de réunion étiqueté séparément au 27 août, avec une fenêtre de 54 jours restants avant la date limite des commentaires du 20 octobre 2026. Le cadre permettrait aux entreprises crypto éligibles de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur toute période de quatre ans dans le cadre d'une première voie, et jusqu'à 75 millions de dollars sur chaque période de 12 mois dans le cadre d'une autre.
Pourquoi c'est important
Il s'agit du dossier formel de réglementation qui façonne la manière dont les startups crypto américaines accèdent au capital domestique. Les commentateurs mettent à l'épreuve les limites que la SEC a tracées autour de la divulgation, des protections des investisseurs, de la rémunération non monétaire et du plafond de 75 millions de dollars. Les lettres déjà publiées révèlent à quel point les négociations sont devenues granulaires : Ohanae Securities, courtier-négociant enregistré auprès de la SEC et de la FINRA, a préconisé un hub de statut EDGAR, des divulgations Form TR plus solides, et une protection de bonne foi pour les intermédiaires réglementés non affiliés qui s'appuient sur les déclarations des émetteurs. ARKONIX a fait valoir que les coffres de partenaires indépendants ne devraient pas être agrégés sous le plafond de 75 M$ simplement parce qu'ils partagent une infrastructure, en utilisant un exemple dans lequel 10 partenaires lèvent chacun 20 millions de dollars plutôt que de traiter leur prestataire comme un émetteur de 200 millions de dollars.
Impact sur le marché
L'absence manifeste est institutionnelle. Aucune grande bourse, aucun grand gestionnaire d'actifs, aucun émetteur de tokens établi, ni aucun grand groupe de défense des investisseurs n'apparaît dans les étiquettes visibles des lignes de commentaires publiés, bien que la Token Alliance de la Digital Chamber affirme avoir soumis 13 réponses distinctes couvrant les 48 questions d'une précédente demande de la SEC, avec la contribution de plus de 75 membres. Ce matériel se trouve dans une archive d'écrits préalable à la proposition, en dehors du décompte des commentaires S7-2026-27. Avec la fenêtre de commentaires qui se ferme dans moins de deux mois, les arbitrages définis ici détermineront si la levée de fonds crypto américaine en phase de démarrage passe par les canaux supervisés par la SEC ou migre à l'étranger.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que l'exemption de levée de fonds crypto de 75 millions de dollars proposée par la SEC ?
Il s'agit de l'une des deux exemptions d'un projet de cadre de la SEC qui permettrait aux entreprises crypto éligibles de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur toute période de 12 mois, avec une voie distincte plus petite plafonnée à 5 millions de dollars sur toute période de quatre ans.
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Quand la fenêtre de commentaires publics se ferme-t-elle ?
La fenêtre de commentaires se ferme le 20 octobre 2026, avec 54 jours restants à partir de la date de référence du 27 août reflétée dans le fichier de commentaires publiés.
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Pourquoi les grandes institutions crypto sont-elles absentes du fichier de commentaires visible ?
Les lignes publiées ne mentionnent aucune grande bourse, aucun grand gestionnaire d'actifs, aucun grand émetteur de tokens, ni aucun groupe établi de défense des investisseurs, bien que des organismes comme la Token Alliance de la Digital Chamber affirment avoir déposé des réponses dans une archive d'écrits séparée…
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Quels changements spécifiques les premiers commentateurs demandent-ils ?
Ohanae Securities a proposé un hub de statut EDGAR, des divulgations Form TR plus solides, et une protection de bonne foi pour les intermédiaires réglementés. ARKONIX souhaite que les coffres de partenaires distincts soient exclus de la règle d'agrégation de 75 M$. Beeezo et Tilden Moschetti demandent des règles plus…
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Comment la règle finale affecterait-elle l'endroit où les startups crypto américaines lèvent des fonds ?
Si les exemptions restent viables, davantage de levées de fonds crypto américaines en phase de démarrage pourraient passer par les canaux supervisés par la SEC. Si le plafond de 75 M$ ou la charge de divulgation est fixé trop étroitement, les fondateurs peuvent continuer à lever à l'étranger ou via les voies…
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Benjamin Cowen
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