Les traders de bitcoin et d'ether se couvrent plutôt que de courir après le rebond. Sur Deribit, le skew put-call 25-delta à une semaine du $BTC se situe autour de 16 points de vol, les puts se négociant avec une prime par rapport aux calls. C'est loin du pic de 25% atteint il y a 10 jours, mais les skews à un, trois et six mois affichent toujours des primes put de 10% ou plus, et le même schéma se retrouve sur l'ether.
Le message est clair : l'assurance à la baisse reste demandée, même si les flux des ETF au comptant viennent de redevenir positifs et que les détenteurs de long terme semblent recommencer à accumuler. Les traders qui paient cher pour des puts ne sont pas convaincus que le rebond marque un vrai plancher.
Pourquoi c'est important
La scission du marché compte, car elle révèle qui penche dans quel sens. Les allocataires d'ETF et les détenteurs de long terme, la cohorte qui a survécu à plusieurs drawdowns, accumulent discrètement. Les traders d'options, eux, qui paient en cash pour se protéger à la baisse, intègrent toujours une probabilité significative d'un nouveau repli. Quand la demande au comptant dit une chose et que la surface de volatilité en dit une autre, la surface de volatilité a tendance à l'emporter sur le P&L du trader.
Les flux de blocs confirment cette lecture. Un grand condor long call $BTC booked pour l'échéance du 17 juillet rapporte le plus si le $BTC évolue entre 66 000$ et 68 000$ à cette date, une structure en range, pas un pari directionnel haussier.
Impact sur le marché
Le calendrier du week-end férié américain ajoute une deuxième couche de risque. Les marchés américains sont fermés vendredi pour le Independence Day, et la liquidité fine a tendance à amplifier les mouvements dans les deux sens lors des séances fériées. Surveillez aussi le ratio $ETH/$BTC : il monte rapidement vers sa SMA 100 jours, un niveau qui a rejeté chaque tentative de reprise depuis décembre. Une cassure nette au-dessus serait le signal le plus fort à ce jour que l'ether est en train de bottomer relativement au bitcoin ; un rejet à ce niveau ferait écho à l'avertissement du skew put.
Questions fréquemment posées
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Quel est le skew put-call actuel du $BTC sur Deribit ?
Le skew put-call 25-delta à une semaine du $BTC se situe autour de 16 points de vol, les puts se négociant avec une prime par rapport aux calls. C'est bien en dessous du pic de 25% atteint 10 jours plus tôt, mais les skews à un, trois et six mois affichent toujours des primes put de 10% ou plus.
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Pourquoi un skew put élevé a-t-il de l'importance si les ETF $BTC enregistrent des entrées ?
Le skew put signifie que les traders d'options paient toujours cher pour une protection à la baisse, même si les allocataires d'ETF au comptant et les détenteurs de long terme semblent accumuler. La scission indique que les opérateurs couverts ne voient pas encore le rebond comme un plancher confirmé.
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Que suggère le grand flux de bloc condor call $BTC ?
Le condor, strikeé long à 64 000$ et 70 000$ et short à 66 000$ et 68 000$ pour l'échéance du 17 juillet, rapporte le plus si le $BTC s'établit entre 66 000$ et 68 000$. C'est un pari en range, pas un pari directionnel haussier.
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Comment le week-end férié américain affecte-t-il les marchés $BTC et $ETH ?
Les marchés américains sont fermés vendredi pour le Independence Day. La liquidité fine des jours fériés tend à amplifier les mouvements dans les deux sens, c'est pourquoi le skew baissier actuel mérite d'être pricé.
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Pourquoi le ratio $ETH/$BTC mérite-t-il d'être surveillé en ce moment ?
Le ratio monte rapidement vers sa SMA 100 jours, un niveau qui a rejeté chaque tentative de reprise depuis décembre. Une cassure nette au-dessus serait le signal le plus fort à ce jour d'un plancher de l'ether par rapport au bitcoin ; un rejet ferait écho à l'avertissement du skew put.
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Benjamin Cowen