Solana : 117,7 milliards de dollars d’échanges DEX jugés suspects

Bitquery a classé 117,7 milliards de dollars sur les 201,4 milliards de dollars d’échanges sur les DEX de Solana dont le prix a été établi, entre le 24 août et le 22 septembre, comme circulaires ou assimilables à l’activité de bots. Environ 111,6 milliards de dollars de cette activité concernaient l’achat et la vente du même jeton via le même pool au cours d’une seule transaction. Cette analyse remet en question l’utilisation du volume brut comme mesure de la demande de trading indépendante.

Pourquoi c’est important

Un exemple daté du 14 septembre montre comment le volume enregistré peut augmenter sans pour autant témoigner d’une demande extérieure significative : deux portefeuilles ont acheté et vendu presque la même quantité d’un jeton via un seul pool PumpSwap, au cours d’une seule transaction, générant environ 2 000 dollars d’échanges. Bitquery a également repéré des groupes de 20 et de 50 portefeuilles aux habitudes de trading similaires, totalisant 26,3 milliards de dollars de volume classé. L’entreprise a regroupé les portefeuilles selon leurs volumes et le nombre de jetons échangés, sans retracer l’origine de leurs fonds.

Ce résultat invite à la prudence dans l’interprétation des classements des DEX, mais ne mesure pas l’ensemble des échanges sur Solana. Le filtre de Bitquery couvre les pools indexés et les échanges libellés en SOL, USDC ou USDT, tandis que ses règles excluent certains marchés et actifs de cotation de l’échantillon. L’activité qui n’est pas classée par le filtre ne correspond pas nécessairement à une demande émanant d’utilisateurs indépendants.

Incidence sur le marché

Le rapport n’établit pas quelle quantité un trader indépendant pourrait échanger à un prix intéressant. Bitquery a comptabilisé 83,7 milliards de dollars d’échanges hors de sa catégorie signalée pendant la période étudiée, tandis que DefiLlama a recensé 78,8 milliards de dollars sur Solana aux mêmes dates. Ces chiffres ne sont pas directement comparables, car les services ne couvrent pas les mêmes pools et marchés, et leur proximité peut être fortuite.

L’historique enregistré d’un pool et le nombre de traders ne révèlent ni la profondeur disponible ni l’incidence d’un ordre donné sur le prix. Pour répondre à la question de l’exécution, il faut des données propres à chaque paire, montant et moment, notamment les réserves et les transactions effectivement exécutées. Les 117,7 milliards de dollars de Bitquery correspondent à un filtre appliqué à l’activité selon ses règles, et non à une mesure de la liquidité mobilisable sur l’ensemble des DEX de Solana.