L’indice chinois STAR50 a chuté de 39,8 % entre le 9 juillet et le 26 octobre, effaçant environ 480 milliards de dollars de valeur boursière, tandis que le Bitcoin a gagné 26,6 % sur la même période. Cette baisse est rare au regard des périodes observées historiquement pour les indices boursiers américains, mais cette comparaison ne permet pas d’établir qu’une vague de ventes se propagera aux cryptomonnaies.
Sur des fenêtres glissantes de 71 séances qui se chevauchent, une seule des 9 201 observations du S&P 500 a égalé ou dépassé le recul du STAR50. Le Nasdaq 100 a enregistré 21 fenêtres de ce type et l’indice Philadelphia Semiconductor, 98. Comme les fenêtres se chevauchent et se concentrent autour des crises, ces fréquences ne correspondent pas à des probabilités indépendantes de krach.
Les gains du Bitcoin sur cette période n’effacent pas son historique de corrélation avec les actifs risqués. Sa corrélation des rendements quotidiens avec le Nasdaq 100 s’établissait à environ 0,63 sur 30 dates de marché américaines correspondantes se terminant le 26 octobre, contre 0,36 sur les 30 dates se terminant le 9 juillet. Les signes actuels d’une possible contagion sont mitigés : les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 636 millions de dollars de sorties nettes le 22 octobre, puis 110 millions de dollars d’entrées nettes le 26 octobre. Les spreads des obligations à haut rendement se sont légèrement resserrés, passant de 3,4 % à 3,3 % sur ces dates.
Pour signaler plus clairement une contagion, il faudrait des pertes durables dans la technologie américaine, conjuguées à un élargissement des spreads de crédit, à une hausse des tensions de financement et à des retraits persistants des ETF. Un financement ordonné et le retour des achats d’ETF malgré de nouvelles pertes sur les actions chinoises affaibliraient cette hypothèse.
Questions fréquemment posées
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De combien le STAR50 chinois a-t-il baissé sur la période, et comment le Bitcoin a-t-il évolué ?
Du 9 juillet au 26 octobre, le STAR50 a chuté de 39,8 %, tandis que le Bitcoin a gagné 26,6 % sur la même période.
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À quel point la baisse du STAR50 était-elle inhabituelle par rapport aux fenêtres historiques du S&P 500 ?
Une des 9 201 fenêtres glissantes de 71 séances du S&P 500 a égalé ou dépassé la baisse du STAR50. Les fenêtres se chevauchant, il ne s’agit pas d’une probabilité indépendante de krach.
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Le Bitcoin a-t-il évolué de concert avec le Nasdaq 100 pendant la période comparée ?
La corrélation des rendements quotidiens du Bitcoin avec le Nasdaq 100 était d’environ 0,63 sur 30 dates de marché américaines correspondantes se terminant le 26 octobre, contre 0,36 pour les 30 dates se terminant le 9 juillet.
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Que montraient les flux des ETF Bitcoin au comptant américains fin octobre ?
Les fonds ont enregistré 636 millions de dollars de sorties nettes le 22 octobre, puis 110 millions de dollars d’entrées nettes le 26 octobre. Les données étaient donc mitigées.
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Quels éléments renforceraient ou affaibliraient l’hypothèse d’une contagion au Bitcoin ?
Un élargissement des spreads de crédit, une hausse des tensions de financement et des retraits persistants des ETF, parallèlement aux pertes de la technologie américaine, renforceraient cette hypothèse. Un financement ordonné et le retour des achats d’ETF l’affaibliraient.
CoinDesk
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