Strategy affiche une perte de 8,2 Md$ liée à la dépréciation du bitcoin

Strategy (MSTR), le plus grand détenteur institutionnel de bitcoin, a déclaré une perte nette de 8,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, imputable presque entièrement à une dépréciation latente de 8,32 milliards de dollars sur ses réserves de bitcoin en comptabilité à la juste valeur.

Au 26 juillet, la société détenait 843 775 bitcoins, en hausse de 25 % depuis le début de l'année. Aux prix actuels, ce stock vaut environ 54,8 milliards de dollars, pour un coût d'acquisition de 63,7 milliards. Ce résultat intervient après une période d'attention accrue des investisseurs face à une structure de capital de plus en plus complexe, articulée autour de plusieurs catégories d'actions préférentielles, d'actions ordinaires et de dette convertible.

Pourquoi c'est important

Le directeur financier Andrew Kang a présenté le bilan comme délibérément fortifié : « Notre réserve en USD s'élève actuellement à 3,75 milliards de dollars, ce qui suffit à couvrir nos paiements de dividendes préférentiels et nos obligations d'intérêts existantes pendant plus de 2,1 ans. » Strategy a levé 17,06 milliards de dollars via des placements au cours du marché cette année et a racheté 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles avec une décote de 8 %, allégeant ses obligations à court terme tout en étoffant sa trésorerie. Le président exécutif Michael Saylor, pour sa part, a déclaré que l'entreprise continuerait de pousser son activité « Digital Credit » « au milieu de cette phase de sentiment bitcoin atone et de scepticisme du marché », présentant le trimestre comme une transition plutôt que comme un événement de stress.

Impact sur le marché

Le changement le plus lourd de conséquences est d'ordre mécanique : Strategy a commencé à vendre réellement du bitcoin. Environ 218,4 millions de dollars ont été cédés dans le cadre d'un nouveau programme de monétisation BTC pour financer les dividendes préférentiels, un écart notable par rapport à sa posture d'accumulation exclusive et un test grandeur nature pour savoir si la structure peut s'autofinancer sans dilution supplémentaire. Une autorisation de rachat d'actions ordinaires de 1 milliard de dollars est en place, bien qu'aucun MSTR n'ait encore été racheté, et environ 25 millions de dollars de STRC preferred ont été rachetés en dessous du pair. Lecture du marché : la stratégie de trésorerie en bitcoin est désormais mise à l'épreuve publiquement, les ventes de l'entreprise constituant un vent contraire marginal sur les prix, et le matelas de trésorerie sera la métrique suivie de près par les acheteurs.