Bitcoin : Strategy vend 32 BTC pour 2,5 M$, une première

Strategy a indiqué dans un dépôt 8-K lundi avoir vendu 32 bitcoin entre le 26 mai et le 31 mai à un prix net moyen de 77 135 $ par unité, générant environ 2,5 millions de dollars de produit. La cession, confirme une note de bas de page du document, constitue la première vente de bitcoin déclarée par l'entreprise, et le cash est destiné à financer les distributions sur les actions préférentielles de Strategy plutôt qu'à des fins générales de la société.

Au 31 mai, Strategy détenait toujours 843 706 bitcoin à un prix d'achat moyen de 75 699 $, ce qui signifie que les pièces cédées ont été vendues au-dessus du coût de revient blended de l'entreprise d'environ 1 436 $ par unité. Le prix de vente se situait également au-dessus du niveau de marché du bitcoin, autour de 73 400 $ lundi, ce qui suggère que la cession a été exécutée de manière opportuniste sur une phase de force relative plutôt que sous la contrainte.

Pourquoi c'est important

Le chiffre mis en avant est négligeable à l'échelle du portefeuille — 32 pièces représentent 0,004 % des 843 706 toujours inscrites au bilan — mais le précédent pèse davantage que le montant en dollars. Strategy s'est historiquement présentée comme un accumulateur permanent ; convertir ne serait-ce qu'une fraction de ses avoirs en bitcoin en cash pour servir les dividendes des actions préférentielles indique que les obligations de coupon de la structure de capital priment désormais sur la thèse du pur trésor bitcoin. Le taux de dividende de STRC s'est maintenu à 11,5 % ce mois-ci après que le VWAP de l'action a atteint 99,62 $, lui permettant de continuer à évoluer près de sa cible au pair de 100 $ — la condition exacte dont Strategy a besoin pour garder son canal d'émission ATM ouvert et continuer d'alimenter la demande de bitcoin. La vente de 32 pièces, en d'autres termes, est le fonds de roulement qui fait tourner cette machine.

Impact sur le marché

Le dépôt offre aux desks actions et crédit un nouveau point de données à débattre : un émetteur porteur du récit « ne jamais vendre » le plus bruyant de la crypto vient de monétiser une part de 0,004 %, et ce au-dessus de son prix d'achat moyen. La cession passe à peine sur la NAV bitcoin de MSTR, mais elle relance le débat de longue date sur la question de savoir si les coupons des actions préférentielles peuvent être servis indéfiniment à partir de la seule émission ATM en capital, ou si les sociétés de trésorerie bitcoin devront périodiquement compléter le compte de dividendes avec des plus-values réalisées.