Bitcoin a probablement établi son creux de cycle en février, lorsqu'il a brièvement glissé vers $60,000, et trois indicateurs onchain et dérivés indépendants désignent désormais cette date comme le point de capitulation. Le $BTC s'est depuis repris au-dessus de $77,000, mais ce sont les signaux sous-jacents qui racontent l'histoire, bien plus que le rebond spot.
Pourquoi c'est important
Le premier signal est la cap réalisée, qui suit le coût de base agrégé de chaque bitcoin en fonction du prix auquel chaque coin a circulé onchain pour la dernière fois. Elle a culminé près de $1,12 trillion avant que la vente ne la ramène à environ $1,08 trillion — l'un des plus grands épisodes de destruction de richesse jamais enregistrés. La métrique a désormais cessé de reculer et dessine une base qui reproduit étroitement le schéma observé lors des creux du marché baissier de 2022.
Le second est le ratio RHODL, qui compare la richesse détenue par les holders de six mois à deux ans à celle des participants plus récents dans la bande d'un jour à trois mois. Il se situe désormais au-dessus de 5, soit la troisième lecture la plus élevée jamais enregistrée. Seuls les creux de cycle de 2015 et 2022 ont imprimé un niveau supérieur. Depuis février, l'offre des holders de long terme s'est étoffée de plus de 400 000 $BTC, ce qui confirme que la cohorte aux mains les plus solides continue d'accumuler.
Le troisième est le taux de funding des contrats perpétuels, resté profondément négatif de février à mai — l'une des plus longues séquences jamais observées. Un funding durablement négatif traduit un positionnement short surpeuplé et une pression de vente épuisée, soit la même configuration qu'aux creux de la crise SVB de mars 2023, du débouclage du carry trade sur le yen d'août 2024 et de la vente liée aux tarifs douaniers d'avril 2025.
Impact sur le marché
Chaque indicateur constitue à lui seul une signature de creux bien connue. Mais c'est le fait que les trois se déclenchent simultanément sur le même creux de février qui rend la thèse plus solide que n'importe lequel pris isolément. Le risque serait que le rebond soit réflexif plutôt que structurel — un rallye de soulagement porté par le rachat des shorts plutôt que par une nouvelle demande spot — scénario qui invaliderait la lecture si la cap réalisée ne parvient pas à préserver sa base ou si le RHODL se retourne à partir d'ici.
Questions fréquemment posées
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Quels trois指标 pointent vers un creux du bitcoin en février 2026 ?
La stabilisation de la cap réalisée près de $1,08T, le ratio RHODL au-dessus de 5 (sa troisième lecture la plus élevée jamais enregistrée) et des taux de funding perpétuels profondément négatifs de février à mai convergent tous sur ce même creux de février.
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Qu'est-ce que le ratio RHODL et que signale-t-il actuellement ?
Le RHODL compare la richesse détenue par les holders de six mois à deux ans à celle des participants d'un jour à trois mois. Une lecture au-dessus de 5 constitue la troisième plus élevée jamais relevée ; seuls les creux de 2015 et 2022 étaient supérieurs, ce qui indique que les holders de long terme dominent l'offre…
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Pourquoi un taux de funding perpétuel négatif signale-t-il un creux de marché ?
Un funding négatif signifie que les traders shorts paient les longs pour conserver leurs positions, traduisant un positionnement baissier surpeuplé. Historiquement, un funding négatif durable marque la capitulation et l'épuisement de la pression vendeuse — configurations qui ont précédé d'importants creux du $BTC en…
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Quelle quantité de richesse a été détruite lors de la chute vers $60,000 ?
La cap réalisée du bitcoin est passée d'environ $1,12T à quelque $1,08T tandis que le $BTC reculait de plus de 50% depuis son plus haut historique d'octobre — l'un des plus grands épisodes de destruction de richesse jamais enregistrés pour l'actif.
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Qu'est-ce qui invaliderait la thèse du creux de février ?
Un retournement de la cap réalisée sous la base de $1,08T ou une baisse du RHODL depuis ses niveaux actuels suggérerait que le rebond relève du rachat de shorts plutôt que d'une reprise structurelle. La rupture de l'un de ces signaux rouvrirait la question de savoir si $60,000 constituait le véritable creux de cycle.
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