Le rapport de 79 pages de Citrini Research, Breaking the Wall, soutient que les actifs du monde réel pourraient donner aux blockchains un rôle clair dans la finance traditionnelle. Les bons du Trésor, le crédit, les actions, les fonds et les matières premières commencent à passer onchain, tandis que les stablecoins, les portefeuilles, les exchanges et la DeFi fournissent les rails nécessaires. Une thèse parallèle sur les stablecoins adossés à des actifs du monde réel évoque des rendements de 5 % à 7 % issus du crédit réel, contre environ 4 % pour le financement crypto, ainsi qu’un marché potentiel de $4 milliards dans les trois prochaines années.
Pourquoi c’est important
L’argument central de Citrini est que la tokenisation transforme les actifs financiers en instruments comparables à des logiciels. Une fois onchain, ils peuvent circuler entre différentes applications, servir de collatéral, être prêtés et s’intégrer à d’autres produits sans que chaque plateforme ait à reconstruire les systèmes de conservation et de règlement. Selon le cabinet, les blockchains ont enfin trouvé leur « raison d’être ».
Cela ne signifie pas que tous les actifs crypto existants capteront cette valeur. Arthur Hayes s’est demandé si le simple fait d’enregistrer des titres sur une autre base de données numérique créait suffisamment de valeur économique. L’opportunité la plus importante pourrait plutôt venir du trading, du prêt, de la gestion du collatéral et des agents d’IA capables de déplacer des fonds et de rééquilibrer des portefeuilles en continu.
Impact sur le marché
Les gagnants potentiels se trouvent à plusieurs niveaux. Les fournisseurs d’infrastructures pourraient devenir des péages blockchain, tandis que Coinbase, Robinhood, les banques et les plateformes de gestion de patrimoine pourraient profiter de la distribution. Securitize, Aave et Hyperliquid représentent de possibles bénéficiaires après l’émission, lorsque les actifs sont négociés, entrent sur les marchés du prêt ou servent à garantir des emprunts. Zach Pandl, de Grayscale, a identifié Ethereum comme le principal pari réseau, tandis qu’Avalanche et Canton pourraient occuper d’autres fonctions.
Le marché reste extrêmement précoce et les actifs tokenisés demeurent modestes par rapport aux marchés financiers mondiaux. Les leaders actuels pourraient donc changer à mesure que l’émission se banalise et que les revenus les plus durables se déplacent vers les réseaux, la liquidité et l’utilisation du collatéral.
Questions fréquemment posées
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Quel est, selon Citrini, le principal cas d’usage de la tokenisation ?
Citrini estime que la tokenisation peut transformer les actifs financiers en instruments comparables à des logiciels, capables de circuler entre applications, de soutenir le prêt et de servir de collatéral.
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Pourquoi l’émission de tokens seule pourrait-elle ne pas créer le plus de valeur ?
L’émission pourrait se banaliser à mesure que la concurrence s’intensifie. Les revenus les plus durables pourraient apparaître lorsque les actifs sont négociés, entrent sur les marchés du prêt ou servent à garantir des emprunts.
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Quelles entreprises pourraient profiter de la distribution liée à la tokenisation ?
Coinbase, Robinhood, les banques et les plateformes de gestion de patrimoine pourraient en profiter, car elles disposent déjà de relations clients et de canaux de distribution.
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Quelle blockchain Zach Pandl, de Grayscale, identifie-t-il comme le principal pari réseau ?
Pandl identifie Ethereum comme le leader du secteur et l’exposition réseau la plus directe à la tendance de la tokenisation, tandis qu’Avalanche et Canton pourraient développer d’autres fonctions.
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Pourquoi les agents d’IA pourraient-ils accroître la demande d’actifs tokenisés ?
Les agents d’IA pourraient rééquilibrer les portefeuilles en continu, déplacer les liquidités inutilisées, trouver des prêts moins coûteux et transférer le collatéral. Pour cela, ils auraient besoin d’actifs programmables et de marchés financiers toujours actifs.
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Benjamin Cowen