Mizuho a dégradé Circle tandis que JPMorgan a abaissé ses estimations de bénéfices pour Circle et Coinbase, signe que même le segment régulé et adossé à des réserves du marché des stablecoins n’échappe plus au regard plus strict de Wall Street sur les revenus liés aux cryptos. Ces décisions placent deux des plus grandes banques américaines du sell-side dans le camp prudent sur l’économie d’USDC, au moment précis où Circle s’appuie sur ses avantages de distribution pour défendre sa part de marché.
Pourquoi c’est important
Tous les analystes ne sont pas du même avis. Bernstein et William Blair ont maintenu des recommandations positives, estimant que les effets de réseau de Circle, ses relations bancaires et son avance réglementaire devraient préserver son fossé concurrentiel face à Tether et à une liste croissante d’alternatives émises par des banques. Cette divergence résume le débat en cours sur USDC : le rendement que Circle tire des bons du Trésor à court terme et du flottant de sa base de réserves constitue-t-il un revenu structurel, ou un gain lié au cycle des taux qui se comprime lorsque la Fed baisse ses taux et que la concurrence s’intensifie ?
Impact sur le marché
Circle se négocie autant sur l’économie de son portefeuille de réserves que sur l’offre en circulation d’USDC, si bien que toute baisse des revenus attendus par le consensus touche directement le multiple que les investisseurs sont prêts à payer. Coinbase, qui perçoit une part significative des revenus des réserves d’USDC en tant que partenaire de distribution, subit la même révision sur une autre ligne de revenus. Le prochain catalyseur à surveiller sera la prochaine publication des réserves de Circle et toute mise à jour des prévisions sur les revenus d’intérêts, le chiffre unique qui encadre tous les autres débats sur l’action.
Questions fréquemment posées
-
Pourquoi Mizuho a-t-il dégradé Circle ?
Mizuho a adopté une recommandation plus prudente alors que le modèle de revenus d’USDC, fondé sur le rendement des bons du Trésor à court terme et le flottant des réserves, subit la pression du cycle des taux et de la concurrence croissante des stablecoins émis par des banques.
-
Qu’a changé JPMorgan sur Circle et Coinbase ?
JPMorgan a abaissé ses estimations de bénéfices pour les deux sociétés, avec des hypothèses plus serrées sur les revenus d’intérêts liés aux réserves d’USDC, une ligne de revenus que Coinbase partage en tant que partenaire de distribution de Circle.
-
Pourquoi Bernstein et William Blair restent-ils positifs sur Circle ?
Ils estiment que les effets de réseau de Circle, ses relations bancaires et son avance réglementaire créent un fossé durable face à Tether et à une liste croissante d’alternatives de stablecoins émises par des banques.
-
Comment le rendement des réserves d’USDC affecte-t-il l’action Circle ?
Circle perçoit des intérêts sur les bons du Trésor à court terme et la trésorerie qui adossent USDC, si bien que les revenus attendus par le consensus et le multiple payé par les investisseurs dépendent directement de l’environnement de taux et de l’offre en circulation d’USDC.
-
Quel est le prochain catalyseur pour l’action Circle ?
La prochaine publication des réserves de Circle et toute mise à jour des prévisions sur les revenus d’intérêts seront les éléments clés, car ce chiffre unique structure tout le débat autour de la valorisation de l’action.
CryptoSlate
WatcherGuru
CoinDesk
WuBlockchain
CoinTelegraph