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La hausse des coûts d’emprunt à long terme accentue la pression sur les actifs sensibles aux taux, dont les actions et les cryptos, alors que les investisseurs réévaluent le coût du capital.
Un short squeeze sur le marché obligataire pourrait faire baisser les rendements, un mouvement dont les investisseurs en actifs risqués suivraient les effets sur les conditions financières.
Cette hausse remet au premier plan les coûts d’emprunt à long terme et la valorisation des actifs risqués, alors que les marchés digèrent un niveau de rendement inédit depuis deux décennies.
La hausse des rendements obligataires publics durcit les conditions financières, relève le seuil de rentabilité des actifs risqués et offre aux investisseurs une alternative plus compétitive aux actions et aux cryptomonnaies.
L’opération met en lumière la liquidité des bons du Trésor à longue échéance et souligne l’approche du gouvernement dans la gestion de son profil d’endettement.
L'appétit record pour les fonds obligataires relève moins de la recherche de rendement que d'un capital en quête de refuge, une rotation défensive qui a historiquement précédé un appétit pour le risque plus faible sur les actions et la crypto.
Les opérations du Trésor ciblant la partie longue visent à atténuer le risque de refinancement et à rendre le segment long plus digeste pour les investisseurs qui absorbent des volumes records d'émissions de coupons.
Jeff Dorman affirme que Strategy a levé 2 Md$ en actions pour apaiser les craintes de défaut, puis a utilisé cette trésorerie pour racheter des obligations 2029 au lieu de financer le dividende préférentiel annuel d'environ 1,5 Md$ — et un vendeur forcé pourrait apparaître…
La pause en est le signal : après 110 achats consécutifs depuis août 2020, une seule semaine consacrée aux obligations redéfinit Strategy comme un allocateur de capital qui sait parfois attendre, et non comme un acheteur contraint.
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