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Le cadrage de Kevin Warsh place la pression sur les prix, et non la croissance, au cœur du débat de politique monétaire, une position que les marchés interpréteront comme hawkish pour la trajectoire des taux.
Les futures n’intègrent que 10 pb de resserrement face à un possible mouvement de 25 pb, la configuration la plus lâche depuis 1994. Sous un président qui rejette la forward guidance, cet écart concentre tout l’enjeu.
Une essence moins chère a soutenu $BTC avant un mardi chargé : l'IPC à 8 h 30 ET et le témoignage de Warsh à la Chambre 90 minutes plus tard, où sa lecture de la publication devrait sans doute peser davantage sur les marchés que le chiffre lui-même.
Le CPI global devrait baisser grâce à l’essence bon marché, mais un Brent au-dessus de 87 $ et une inflation sous-jacente tenace poussent déjà les marchés monétaires à intégrer 40 à 50 % de chances d’une hausse des taux en juillet.
Le dot plot hawkish a fait les gros titres ; le fond était deux signaux discrets — la productivité de l'IA comme force désinflationniste et une refonte de la mesure d'inflation trimmed-mean — qui pointent vers un régime structurellement plus accommodant…
Le Secrétaire au Trésor a présenté les prochains chiffres d'inflation comme la fin de la guerre dans un cycle de ralentissement, tandis qu'une trajectoire de baisse des taux portée par la productivité sous la houlette du nouveau président Warsh prépare le terrain macroéconomique pour les actifs risqués…
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