Le Bitcoin a perdu jusqu’à 3% en 24 heures, à $62,913, avant de remonter à $63,795, alors que les traders se positionnent avant une décision de la Réserve fédérale que les marchés ne peuvent pas valoriser normalement. La réunion du 29 juillet n’est que la deuxième sous la présidence de Kevin Warsh, et les futures n’intègrent actuellement que 10 points de base de resserrement face à un possible mouvement de 25 pb. Ce décalage constitue la valorisation de marché la plus lâche pour une décision de taux de la Fed depuis 1994, et prépare une réévaluation plus brutale des actifs risqués si la banque centrale opte pour une hausse.
Pourquoi c’est important
Bank of America a identifié cet écart comme le vrai risque: la Fed n’a pas relevé ses taux depuis 1994 lorsque les marchés attribuaient à l’avance une probabilité inférieure à 60% à une hausse. Block Scholes estime la probabilité implicite à 33,7%, avec seulement deux réunions de la Fed depuis 2015 où les marchés étaient aussi divisés si près d’une décision. Le précédent le plus récent, en septembre 2024, s’est conclu par le choix de la Fed d’une baisse plus forte de 50 pb plutôt que du mouvement consensuel de 25 pb.
Jim Bianco, de Bianco Research, estime que le manuel de jeu lui-même a changé. Warsh a rejeté la forward guidance conventionnelle au profit de décisions dépendantes des données et a appelé à une "good family fight" au sein du comité avant chaque vote. Bianco situe la probabilité réelle d’une hausse entre 35% et 40%, bien au-dessus de ce que reflètent les futures. Citadel Securities est aussi positionné pour une hausse de 25 pb, en estimant qu’un relèvement renforcerait la crédibilité anti-inflation de Warsh tout en prouvant que la Fed n’a pas besoin de télégraphier chaque mouvement.
Impact sur le marché
L’asymétrie compte davantage que le quart de point lui-même. Bank of America estime qu’une hausse en juillet pourrait porter le resserrement intégré pour 2026 d’environ 45 pb à près de 60 pb, transformant une décision isolée en réévaluation plus large de la trajectoire de politique monétaire. Les ETF Bitcoin spot ont déjà enregistré environ $477M de sorties nettes sur les trois dernières séances, et les données de Santiment montrent une forte hausse des discussions sociales autour des relèvements de taux avant la réunion, répétant le schéma observé avant la décision de Warsh en juin.
Le Bitcoin a néanmoins progressé d’environ 9% ce mois-ci, tandis que le S&P 500 est resté stable et qu’un panier de valeurs des semi-conducteurs a chuté de près de 20%, selon Block Scholes.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi la réunion de la Fed de juillet est-elle plus risquée que d’habitude pour le Bitcoin ?
Les futures n’intègrent que 10 pb de resserrement face à un possible mouvement de 25 pb, la configuration de marché la plus lâche depuis 1994. Une hausse surprise sous le président Warsh, qui rejette la forward guidance, pourrait forcer une réévaluation plus nette des actifs risqués, y compris BTC.
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Quelle est la probabilité implicite de marché d’une hausse des taux de la Fed le 29 juillet ?
Block Scholes l’estime à 33,7%, avec seulement deux réunions de la Fed depuis 2015 où les marchés étaient aussi divisés si près d’une décision. Jim Bianco, de Bianco Research, estime que la probabilité réelle est de 35% à 40%.
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Comment Kevin Warsh a-t-il changé la communication de la Fed depuis sa prise de fonction ?
Warsh a rejeté la forward guidance conventionnelle au profit de décisions dépendantes des données et a appelé à une "good family fight" au FOMC avant chaque vote. Cette approche rend les schémas historiques de valorisation du marché moins fiables pour anticiper les décisions à venir.
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Que signifierait une hausse des taux de la Fed pour la trajectoire du prix du Bitcoin ?
Bank of America estime qu’une hausse en juillet pourrait porter le resserrement intégré pour 2026 d’environ 45 pb à près de 60 pb, transformant une décision en réévaluation plus large du degré de restriction possible. BTC a néanmoins progressé d’environ 9% ce mois-ci, ce qui complique toute thèse de vente automatique.
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Une hausse de la Fed pourrait-elle finalement bénéficier au Bitcoin via un "Fed put" ?
Marc des Ligneris, de CoinShares, estime qu’un virage initialement restrictif pourrait s’autolimiter si des taux plus élevés déclenchent un débouclage de marché plus profond. Dans ce scénario, tout pivot ultérieur vers une politique plus accommodante profiterait probablement au Bitcoin et à l’or, aux côtés des actifs…
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