Mais de metade da negociação amostrada de ações americanas tokenizadas ocorre fora do horário regular de Wall Street, segundo o Relatório de Estabilidade Financeira Global de outubro do FMI. O estudo também concluiu que cerca de 80% das transações de ações tokenizadas envolveram menos de uma ação, apontando para uma forte procura de investimento fracionado e acesso contínuo aos títulos americanos.
O FMI analisou cinco dos produtos de ações americanas tokenizadas mais ativamente negociados, da Ondo e da xStocks, cobrindo exposição ao S&P 500, Nasdaq, Tesla, Alphabet e Nvidia. A análise abrangeu 11 plataformas centralizadas e descentralizadas, mais de 2 milhões de observações de preço e volume em intervalos de cinco minutos ao longo de 365 dias de negociação, e cerca de 345 milhões de dólares em valor de mercado, ou seja, 15% do mercado de ações tokenizadas de 2,3 mil milhões de dólares em 31 de julho.
Por que é importante
A atividade sugere que as plataformas tokenizadas estão a absorver informação enquanto as bolsas convencionais estão fechadas. Os movimentos de preço tokenizados durante a noite mostraram uma transmissão estimada de 87% a 99% para os primeiros cinco minutos da sessão americana seguinte, indicando que os dois mercados estão fortemente ligados, embora a causalidade não esteja estabelecida.
As conclusões chegam num momento em que bolsas e instituições financeiras intensificam os esforços para levar ações americanas para infraestruturas blockchain, desafiando os horários convencionais de mercado e os arranjos de liquidação. A ICE, proprietária da NYSE, e a OKX estão entre as que planeiam negociação de ações tokenizadas 24/7.
Impacto no mercado
A qualidade do mercado continua a ser o ponto fraco. A volatilidade realizada das ações tokenizadas foi cerca de 1,5 vezes a dos seus equivalentes tradicionais, subindo ainda mais nas plataformas descentralizadas, onde a pouca profundidade permite que pequenas operações movam os preços de forma desproporcional. Os preços tokenizados acompanharam geralmente os títulos subjacentes durante o horário regular, mas os desvios alargaram-se nas plataformas descentralizadas quando o volume era baixo.
O FMI estimou os ativos do mundo real tokenizados públicos em cerca de 65 mil milhões de dólares em julho, um valor irrisório face aos cerca de 300 biliões de dólares do complexo tradicional dos mercados de capitais. O risco sistémico é limitado à escala atual, mas o Fundo alertou que a gestão automatizada de colaterais e a liquidação contínua poderiam amplificar a pressão de venda durante as horas noturnas de pouca liquidez.
Perguntas frequentes
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Que parte da negociação de ações americanas tokenizadas ocorre fora do horário regular de Wall Street?
O FMI concluiu que mais de metade do volume de negociação dos produtos de ações americanas tokenizadas amostrados ocorreu fora da sessão regular das 9h30 às 16h00 (hora da Costa Leste), incluindo períodos noturnos e de fim de semana.
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Que produtos de ações tokenizadas o FMI estudou?
O FMI analisou cinco dos produtos de ações americanas tokenizadas mais ativamente negociados, emitidos pela Ondo e pela xStocks, cobrindo exposição ao S&P 500, Nasdaq, Tesla, Alphabet e Nvidia em 11 plataformas de negociação.
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Quão de perto os preços noturnos das ações tokenizadas acompanham a sessão regular seguinte?
O FMI estimou uma transmissão de 87% a 99% dos movimentos noturnos de preços tokenizados para os primeiros cinco minutos da sessão americana seguinte, embora não tenha estabelecido que a negociação on-chain causa esses movimentos.
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Quão voláteis são as ações tokenizadas em comparação com as ações tradicionais?
As ações tokenizadas mostraram cerca de 1,5 vezes a volatilidade realizada dos seus equivalentes tradicionais, com a volatilidade a aumentar nas plataformas descentralizadas, onde a profundidade limitada pode gerar movimentos de preço desproporcionais.
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Qual é a dimensão do mercado de ações tokenizadas face aos mercados de capitais tradicionais?
O FMI estimou os ativos do mundo real tokenizados públicos em cerca de 65 mil milhões de dólares em julho, incluindo um mercado de ações tokenizadas de 2,3 mil milhões, face a aproximadamente 300 biliões de dólares em ativos tradicionais dos mercados de capitais.
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