BIS alerta: $1B em capex de IA pode causar crise de crédito

O Banco de Compensações Internacionais alertou, no seu relatório económico anual, que os cinco maiores hyperscalers estão no caminho de gastar mais de $1 bilião em despesa de capital relacionada com IA ao longo de 2025 e 2026, e que uma decepção nos retornos pode transformar o boom de capex num prolongado ciclo de investimento desfeito, com efeitos em cadeia sobre as condições financeiras.

A instituição sedeada em Basileia, que aconselha os bancos centrais mundiais, afirmou que a intensa concorrência pela liderança no mercado da IA está a alimentar sobreinvestimento que se assemelha a ciclos anteriores ligados a canais, caminhos de ferro, eletrificação e internet. Cada um desses ciclos acabou por gerar ganhos de produtividade, mas só depois de períodos em que demasiado capital foi aplicado demasiado depressa e o desfecho atingiu duramente os mercados de crédito.

Porque importa

A escala alterou o modelo de financiamento. Onde a primeira vaga de expansão da IA foi financiada sobretudo pelas reservas de tesouraria dos incumbentes de Silicon Valley, o atual ciclo de biliões de dólares apoia-se em dívida corporativa, crédito privado, financiamento por leasing e contratos de capacidade de longo prazo. O BIS assinalou que a infraestrutura de IA atravessa agora os mercados de dívida corporativa, o crédito privado, a construção de centros de dados, os contratos de energia e os acordos com fornecedores, e que estes compromissos sobrepostos podem tornar os riscos mais difíceis de identificar.

A agravar a pressão estão estrangulamentos físicos. A procura crescente de semicondutores avançados, equipamento de rede elétrica e eletricidade bruta já está a empurrar os preços da energia para cima, ameaçando derramar-se para uma inflação mais ampla, num momento em que o conflito geopolítico no Médio Oriente, de forma independente, já tensionou as cadeias de abastecimento globais. Se os bancos centrais se sentirem incapazes de cortar taxas rapidamente perante uma desaceleração, a combinação de políticas torna-se invulgarmente hostil para os ativos de risco.

Impacto no mercado

A primeira reação do Bitcoin seria quase certamente defensiva. Quando a liquidez se aperta, os investidores vendem aquilo que conseguem mover mais depressa, e o BTC está bem dentro do mesmo orçamento de risco que as ações, os ETFs e os ativos de alta beta. A CryptoSlate noticiou que o Bitcoin caiu abaixo dos $63.000 na semana passada, depois de o KOSPI da Coreia do Sul ter plungado quase 10%, um lembrete de que as condições de liquidez e a alavancagem podem dominar as narrativas de escassez durante períodos prolongados.

A leitura de prazo mais longo é mais disputada. Figuras como Arthur Hayes argumentaram que uma crise da IA poderia, em última análise, impulsionar o Bitcoin em alta, caso as autoridades respondam com liquidez renovada e os investidores se afastem de estruturas sobrecarregadas de dívida.