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O Banco de Compensações Internacionais alertou que as stablecoins lastreadas em dólar estão "largamente inalteradas" pelos controles de capital, uma descoberta que desafia diretamente a eficácia de uma das ferramentas mais amplamente utilizadas na política monetária soberana. Os pesquisadores do BIS concluíram que as restrições de câmbio e os controles de capital são materialmente menos eficazes contra as stablecoins do que contra os depósitos bancários tradicionais em moeda estrangeira.
Por que isso é importante
Os controles de capital são um pilar da soberania monetária para dezenas de economias em desenvolvimento e de mercados emergentes. Quando um governo restringe o fluxo de moeda estrangeira, geralmente está tentando defender sua taxa de câmbio, gerenciar a inflação ou prevenir a fuga de capitais. As stablecoins, por se liquidarem em blockchains sem permissão e não exigirem uma relação bancária correspondente, podem contornar essas restrições de maneiras que uma conta bancária em dólares simplesmente não pode. A descoberta do BIS dá aos reguladores uma base concreta, respaldada por instituições, para argumentar que os emissores e plataformas de stablecoins devem ser incluídos dentro do perímetro de controle de capital.
Impacto no mercado
Para o setor de stablecoins, o relatório chega como um vento contrário significativo. Os órgãos reguladores na UE, no Reino Unido e em toda a Ásia-Pacífico já estão elaborando ou finalizando estruturas para stablecoins, e um aviso do BIS com esse peso tende a acelerar as disposições mais restritivas. Os emissores de stablecoins em USD que operam em corredores transfronteiriços enfrentam a perspectiva de licenciamento obrigatório, relatórios de transações ou restrições de acesso em mercados que dependem fortemente de controles de capital para gerenciar as condições monetárias.
Perguntas frequentes
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Por que as stablecoins em USD são mais difíceis de restringir com controles de capital do que os depósitos bancários?
As stablecoins se liquidam em blockchains sem permissão, sem uma relação bancária correspondente, então as alavancas do governo que restringem contas bancárias em moeda estrangeira não conseguem alcançá-las da mesma forma.
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O que é o BIS e por que seu aviso tem peso regulatório?
O Banco de Compensações Internacionais é o banco central dos bancos centrais, coordenando a política monetária e financeira internacional. As descobertas de sua pesquisa moldam rotineiramente a direção das estruturas regulatórias globais.
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Quais regiões estão mais expostas ao risco identificado pelo BIS?
As economias de mercados emergentes e em desenvolvimento que dependem fortemente de controles de capital para defender taxas de câmbio e prevenir a fuga de capitais enfrentam a maior exposição, pois suas ferramentas monetárias são mais diretamente minadas.
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Como os reguladores poderiam responder para fechar a lacuna de controle de capital para stablecoins?
A descoberta do BIS dá aos reguladores motivos para exigir licenciamento obrigatório, relatórios de transações ou restrições de acesso para emissores de stablecoins que operam em corredores transfronteiriços dentro de mercados que dependem de controles de capital.
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O que isso significa para os emissores de stablecoins em USD que operam internacionalmente?
Os emissores enfrentam um risco aumentado de que jurisdições com regimes ativos de controle de capital acelerem as disposições mais restritivas das estruturas de stablecoins que estão sendo elaboradas na UE, no Reino Unido e na Ásia-Pacífico.
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