O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, usou o seu discurso em Jackson Hole para entregar ao mercado uma medida de inflação quantificável: 54% dos 199 componentes do cabaz PCE subiram mais de 3% nos últimos 12 meses, com 49% acima de 3% numa base anualizada de seis meses e a inflação geral a situar-se em 4,1% ao longo de seis meses. O Bitcoin recuou abaixo dos $80,000 durante a negociação asiática, depois de ter atingido $81,280 durante a noite, a negociar perto dos $79,000 à medida que o discurso chegava ao mercado. Warsh enquadrou a meta de 2% da instituição como ainda vinculativa, classificou os mercados de trabalho como consistentes com o pleno emprego e afirmou que as condições financeiras amplas são difíceis de caracterizar como restritivas.
Porquê é relevante
A leitura de abrangência de 54% transforma um debate de política abstrato num teste repetível. Melhorou desde um máximo pós-pandemia perto de 77%, mas continua bem acima da média de 32% das duas décadas pré-pandemia. O valor de 49% a seis meses de Warsh é o pulso mais recente, e a impressão do PCE geral de julho, de 3,7% em termos homólogos e 0,2% em termos mensais, mantém elevada a fasquia para uma viragem de política a curto prazo. O Bitcoin não gera rendimento, por isso, quando um caminho de política mais elevado permanece em jogo, o dinheiro e as obrigações do Tesouro de curto prazo tornam-se mais competitivos, enquanto a taxa de desconto aplicada aos ativos de risco sobe.
Impacto no mercado
O contrapeso mais forte neste momento está concentrado. Os ETFs spot de Bitcoin negociados nos EUA absorveram 1,1 mil milhões de dólares ao longo de quatro sessões concluídas até 27 de agosto (337,6M a 24 de agosto, 314,3M a 25 de agosto, 232,2M a 26 de agosto, 242,3M a 27 de agosto). O IBIT da BlackRock, sozinho, absorveu 971,7 milhões de dólares, cerca de 86% do total. A yield das obrigações do Tesouro a dois anos saltou para 4,29%, face aos 4,22% antes do discurso, o sinal mais claro de repricing da componente de curto prazo; a de 10 anos subiu marginalmente para 4,69% face a 4,67%, e a de 30 anos recuou para 5,17% face a 5,19%, sugerindo que os investidores estão a separar o risco da Fed a curto prazo das preocupações de oferta a longo prazo. As recompras de apoio à liquidez do Tesouro, que elevam as operações máximas de 2 mil milhões para pelo menos 4 mil milhões de dólares nos setores nominais de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, entre 9 de setembro e 4 de novembro, facilitam o funcionamento da componente longa, mas são gestão da dívida, não QE.
Perguntas frequentes
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O que disse o presidente da Fed, Kevin Warsh, sobre inflação em Jackson Hole?
Warsh sinalizou que 54% dos 199 componentes do cabaz PCE subiram mais de 3% nos últimos 12 meses, com 49% acima de 3% numa base anualizada de seis meses. Enquadrou a meta de 2% da instituição como ainda vinculativa, classificou os mercados de trabalho como consistentes com o pleno emprego, e afirmou que as condições…
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Porque é que o Bitcoin recuou abaixo dos $80,000 após o discurso de Warsh em Jackson Hole?
O Bitcoin recuou abaixo dos $80,000 durante a negociação asiática, depois de ter atingido $81,280 durante a noite, a negociar perto dos $79,000 à medida que o discurso chegava ao mercado. A leitura de abrangência PCE de 54% de Warsh e a inflação geral anualizada de seis meses de 4,1% mantiveram elevada a fasquia para…
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Quão concentrados estão os recentes fluxos de entrada nos ETFs spot de Bitcoin?
Os ETFs spot de Bitcoin negociados nos EUA absorveram 1,1 mil milhões de dólares ao longo de quatro sessões concluídas até 27 de agosto, mas o IBIT da BlackRock, sozinho, absorveu 971,7 milhões de dólares, cerca de 86% do total. Os fluxos diários foram 337,6M a 24 de agosto, 314,3M a 25 de agosto, 232,2M a 26 de…
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O que são as recompras de apoio à liquidez reforçadas do Treasury, e ajudam o Bitcoin?
O Treasury anunciou que as recompras máximas de apoio à liquidez nos setores nominais de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos subirão de 2 mil milhões para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação, entre 9 de setembro e 4 de novembro. O programa facilita as condições de negociação da componente longa, mas é gestão…
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O que seria necessário para o Bitcoin recuperar de forma duradoura os $80,000?
Três testes observáveis: procura contínua por ETFs após o discurso de política, fluxos de entrada que se espalhem para além do IBIT da BlackRock e uma recuperação sustentada do nível de preço. Dados de inflação subsequentes que puxem as leituras de abrangência de 54% e 49% de Warsh decisivamente para baixo também…
Benjamin Cowen
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