Bitcoin repete 2022 com Fed a retomar subidas de juros

A Reserva Federal subiu as taxas de juro em 25 pontos base na quarta-feira, colocando o intervalo de referência entre 3,75% e 4,00%, no primeiro aumento em mais de três anos. Os mercados estão a antecipar mais 75 pontos base de aperto nos próximos seis meses. O cenário do Bitcoin espelha agora o de março de 2022 quase exatamente: o ativo estava cerca de 40% abaixo do pico de novembro de 2021, de $69.000, quando a Fed iniciou o último ciclo de aperto, subiu cerca de 18% nos 12 dias após a primeira subida e depois caiu cerca de 50%.

Porque importa

O ciclo de 2022 é o paralelo mais limpo para o atual. O Bitcoin situa-se agora cerca de 40% abaixo do máximo de outubro de $126.000, uma queda quase idêntica à medida face ao pico de 2021, quando a Fed iniciou a última ronda de subidas. Nesse episódio, o $BTC recuperou 18% nos 12 dias seguintes à primeira subida antes de inverter para uma queda de 50%. A história sugere que uma pausa provavelmente não será permanente: em 12 ciclos de aperto desde 1955 e 9 desde 1994, a Fed fez "uma e basta" exatamente uma vez.

A inflação abrandou, mas não o suficiente para a Fed parar. A inflação homóloga global manteve-se acima de 2% durante mais de cinco anos, enquanto a inflação nuclear, a 2,4%, está num mínimo de cinco anos, mas continua acima da meta. Um choque energético ameaça agora reverter esse progresso: as tensões no Médio Oriente empurraram o crude WTI e Brent bem acima dos $100 por barril, e a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 5%, apertando as condições financeiras em todos os ativos de risco.

Impacto no mercado

O manual de operações importa porque o rally de alívio costuma chegar primeiro. Se 2022 se mantiver, o $BTC pode ter uma subida de curto prazo após a primeira subida antes de a desaceleração prolongada retomar. Esse ciclo de 2022 coincidiu com perdas em ações, obrigações e metais, além de turbulência específica do setor cripto. Desta vez, o enquadramento macro é semelhante: yields em subida, petróleo elevado e uma Fed que sinalizou explicitamente mais aperto.

A acompanhar: os próximos 75 pontos base que a curva está a antecipar, a trajetória do petróleo e se a yield do Tesouro a 5% se mantém como teto ou rompe em alta.