Bitcoin: sinal 12-de-12 da VanEck prende compradores por 6 meses

O painel de capitulação da VanEck iluminou 8 dos 12 sinais a 12 de agosto, com todos os 12 a atingirem território extremo durante os três meses anteriores. A expressão '12-de-12' que se espalhou no X capta o instantâneo, mas a tabela de retornos prospetivos da própria empresa desmente-a. Quando 8 a 12 sinais estavam ativos, o Bitcoin registou 12,8% em 90 dias face a uma linha de base de todos os dias de 15,2%, e 32,0% em 180 dias face a 36,3%. A vitória a um ano, com 166,2% contra 96,0%, parece atrativa, mas é estatisticamente sobreponderada.

Por que importa

A subperformance de 6 meses é a parte que os participantes de mercado que interpretam o painel como sinal de compra estão a ignorar. A amostra da VanEck contém 115 dias de observação extraídos de um punhado de episódios de capitulação distintos, pelo que duas janelas de um ano com início a um dia de distância partilham 364 dos 365 dias de medição, uma dependência que infla a margem aparente. A Glassnode classificou o evento de liquidação de posições curtas de 19 de agosto como a maior compressão de curtas do Bitcoin num único dia no seu feed desde 2019, com as posições curtas a representarem 85% das liquidações, o open interest de futuros a cair 11% em termos de BTC, e o financiamento próximo do neutro. Essa sequência é um reposicionamento, não uma mudança de regime.

O alargamento da procura pós-instantâneo foi real. A Glassnode registou 2,23 mil milhões de dólares de criações de ETF de Bitcoin spot nos EUA ao longo de sete sessões sem qualquer dia de saída, a par de 2,4 mil milhões de dólares em volume diário médio. A tabela de fluxos diários da Farside corroborou a direção, e os scores de acumulação situaram-se ao nível neutro ou acima deste nas seis coortes por dimensão de carteira, enquanto os saldos em exchange continuaram a cair. Em conjunto, estas leituras mostram que a subida teve uma base de compradores para além da cobertura de posições curtas.

Impacto no mercado

O aviso que não se dissipou é a oferta dos detentores de longo prazo, que caiu 356.534 BTC ao longo de 30 dias para 11,84 milhões de BTC, ou 59,1% da oferta em circulação. A VanEck assinalou que a queda pode refletir rotatividade ou migração de carteiras, e não apenas distribuição, mas o relatório ainda não separou as entradas em exchange por faixa etária. O Bitcoin devolveu 38% da recuperação do ETF em quatro sessões, recuando abaixo dos $63K, e uma nota relacionada assinalou que o sinal de fundo mais recente já tinha aprisionado compradores numa perda de 20%. O painel lê tensão, não o calendário. Trate-o como indicador, não como relógio.