CoinDesk
A Commodity Futures Trading Commission dos EUA está a tentar derrubar o desafio legal da CME Group à sua nova política de futuros perpétuos, argumentando numa petição judicial apresentada na sexta-feira que o gigante de derivados não tem legitimidade porque não demonstrou qualquer lesão financeira iminente decorrente da decisão da agência.
A CFTC abriu o mercado americano de perpétuos em maio ao aprovar o primeiro contrato de futuros perpétuos de bitcoin, da Kalshi, e disse que regularia os produtos caso a caso como futuros. A CME opôs-se em tribunal, insistindo que os perpétuos não são futuros porque não têm data de expiração e que deveriam ser regulados como swaps, um regime regulatório completamente diferente.
"Alegações de aumento de concorrência, sem qualquer inferência plausível de uma lesão financeira iminente", não conferem legitimidade, argumentou a agência, notando que o volume de futuros cripto da própria CME na verdade subiu desde a mudança de política. Acrescentou que a CME "não pode ter uma versão com o tribunal e outra com o público investidor nas conferências de resultados", apontando para as declarações da própria bolsa de que tem visto pouca procura por perpétuos.
Porque é que importa
O caso decidirá efetivamente se os futuros perpétuos, o instrumento dominante nos derivados cripto offshore, terão um regulado em solo americano. O impulso da CFTC segue a agenda do presidente Donald Trump de trazer os perpétuos para a negociação doméstica, e uma vitória da CME forçaria o mercado nascente para o regime muito mais pesado de swaps, esfriando o lançamento.
O analista de política da TD Cowen Jaret Seiberg ainda dá vantagem à CME tanto na legitimidade como no argumento dos swaps, mas sinaliza um risco diferente: o calendário. "O que nos preocupa cada vez mais é o crescimento dos perpétuos enquanto o litígio decorre", escreveu, alertando que o crescimento contínuo poderá complicar qualquer tentativa de desmontar o mercado se a CME prevalecer.
Impacto no mercado
Para as plataformas americanas de derivados cripto e plataformas de perpétuos adjacentes à DeFi, a petição sinaliza que o regulador tenciona defender a sua abordagem de perpétuos como futuros em vez de recuar. Uma rejeição abriria caminho para mais listagens domésticas de perpétuos, enquanto uma vitória da CME aumenta o risco de desmontagem para posições construídas entretanto.
Perguntas frequentes
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Porque diz a CFTC que a CME não tem legitimidade para processar por causa dos futuros perpétuos?
A CFTC argumenta que a CME não demonstrou uma lesão financeira iminente decorrente da política. A agência notou que o volume de futuros cripto da própria CME subiu desde a aprovação do primeiro perpétuo de bitcoin nos EUA, minando qualquer alegação de dano competitivo.
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Qual é o argumento legal da CME contra a política de perpétuos da CFTC?
A CME sustenta que os futuros perpétuos não são futuros porque não têm data de expiração e deveriam ser regulados como swaps, que têm um quadro regulatório completamente diferente.
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Que empresa recebeu a primeira aprovação de futuros perpétuos de bitcoin nos EUA?
A Kalshi recebeu a primeira aprovação para um contrato de futuros perpétuos de bitcoin em maio, quando a CFTC disse que regularia os perpétuos caso a caso como futuros.
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O que disse o analista da TD Cowen Jaret Seiberg sobre o processo da CME?
Seiberg argumentou que a CME pode ainda ter vantagem tanto na legitimidade como na classificação como swaps. Contudo, alertou que o crescimento contínuo dos perpétuos durante o litígio poderá complicar a desmontagem do mercado se a CME prevalecer.
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Porque importa o caso da CFTC sobre perpétuos para os mercados cripto dos EUA?
A decisão determinará se os futuros perpétuos, o instrumento dominante nos derivados cripto offshore, podem operar nos EUA sob o regime mais leve de futuros ou se serão forçados para o regime de swaps que a CME defende.
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