O caminho do Bitcoin para outro rally parabólico depende menos da crença e mais de quantos grandes balanços estão dispostos a financiar o trade, segundo uma análise recente do diretor-executivo da CryptoQuant, Ki Young Ju. O seu trabalho comparou o crescimento da capitalização realizada entre ciclos de alta com os ganhos de preço que se seguiram: cerca de 2,7 mil milhões de dólares em entradas produziram um retorno de aproximadamente 55.000% em 2011, enquanto o ciclo atual absorveu cerca de 697 mil milhões de dólares para um ganho de aproximadamente 689%. A curva de eficiência de capital achatou-se de forma acentuada, e o momento dificilmente poderia ser pior, com o BTC a negociar perto dos 63.000 dólares após uma queda de 50% face ao pico de outubro acima dos 126.000 dólares.
Porque importa
Ju argumentou que o Bitcoin já não pode depender apenas de um trade de ETF liderado por retalho. "O Bitcoin precisa de ser um ativo macro central", escreveu, enquadrando o próximo ciclo como um teste de integração nos mercados financeiros em vez de uma repetição dos anteriores choques de procura. A oferta das halvings é bem compreendida; o que está em aberto é se os alocadores de capital tratam o BTC como uma posição de carteira recorrente. Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, fez uma observação semelhante: "Na próxima década, a trajetória do Bitcoin será impulsionada menos pela emissão dos miners e mais pelos fluxos de capital." Infraestruturas de IA, crédito privado e matérias-primas competem agora pelos mesmos dólares institucionais que antes rodavam com mais facilidade para as cripto.
Impacto no mercado
O cenário de curto prazo é frágil. Os dados da Santiment mostram que os ETFs spot de Bitcoin nos EUA perderam perto de 10 mil milhões de dólares desde o início de maio, com os 12 produtos numa série de oito semanas de saídas. A Ecoinometrics assinalou que todas as tentativas de reconstruir momentum de compra têm estagnado quase de imediato, limitando as séries de entradas a um único dia. Um inquérito de janeiro de 2026 da Coinbase e da EY-Parthenon a 351 decisores institucionais oferece um contraponto parcial: quase três quartos planeiam aumentar as suas alocações em cripto, 66% já têm exposição via ETFs ou ETPs spot, e 81% preferem exposição spot através de um veículo registado. A leitura é que o apetite institucional permanece, mas o ponto de entrada está sob pressão, e o próximo salto em cima provavelmente exige que consultores, empresas, bancos, seguradoras e estados deployem em conjunto, e não em vez, dos fluxos de retalho.
Perguntas frequentes
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Quanto capital absorveu cada ciclo de alta do Bitcoin face ao ganho de preço que produziu?
Ki Young Ju, da CryptoQuant, comparou o crescimento da capitalização realizada com os retornos de preço: cerca de 2,7 mil milhões de dólares de entradas produziram um ganho de aproximadamente 55.000% em 2011, enquanto o ciclo atual absorveu cerca de 697 mil milhões de dólares para um ganho de aproximadamente 689%.…
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Porque estão os ETFs spot de Bitcoin sob pressão neste momento?
Os dados da Santiment mostram que os ETFs spot de Bitcoin nos EUA perderam perto de 10 mil milhões de dólares desde o início de maio, com os 12 produtos numa série de oito semanas de saídas. A Ecoinometrics assinalou que todas as tentativas de reconstruir momentum de compra têm estagnado, limitando as entradas a um…
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O que revelou o inquérito institucional de janeiro de 2026 da Coinbase e da EY-Parthenon?
O inquérito a 351 decisores institucionais concluiu que quase três quartos planeiam aumentar as alocações em cripto, 74% esperam que os preços subam nos próximos 12 meses, 66% já têm exposição via ETFs ou ETPs spot, e 81% preferem exposição spot através de um veículo registado. Gestão de risco, liquidez e…
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Que tipo de procura diz Ki Young Ju que o Bitcoin precisa para o próximo ciclo?
Ju defende que o Bitcoin já não pode depender apenas de um trade de ETF liderado por retalho e "precisa de ser um ativo macro central". Enquadra o próximo ciclo como um teste de integração nos mercados financeiros, com os alocadores de capital a tratar o BTC como uma posição de carteira recorrente, e não como um trade…
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Quem são os novos concorrentes pelo capital institucional que o Bitcoin tenta atrair?
Ações e infraestruturas ligadas à IA, crédito privado, matérias-primas e outros trades macro estão agora a absorver dólares institucionais que os ciclos anteriores faziam rodar mais livremente para as cripto. O artigo defende que o Bitcoin tem de ser avaliado face a todas as outras grandes utilizações de capital,…
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