CoinDesk
A U.S. Securities and Exchange Commission está a preparar aquilo a que o presidente Paul Atkins chamou uma "isenção de inovação" — uma exceção estreita e limitada no tempo que permitiria a certas empresas tokenizar valores mobiliários e negociá-los onchain sem accionar todo o peso da lei de valores mobiliários. Atkins apresentou a abordagem em março, descrevendo-a como um terreno de ensaio para um quadro regulatório de longo prazo. Mas antigos advogados da SEC consultados pela CoinDesk dizem que a política ficará num nível inferior na hierarquia de durabilidade da agência do que um regulamento formal, embora revertê-la possa revelar-se política e economicamente difícil uma vez que os produtos tokenizados estejam em funcionamento.
A comissária Hester Peirce, que liderou grande parte do trabalho da agência em cripto, disse à CoinDesk que a SEC não tem de actuar através de um regulamento com aviso e comentários. "Podemos fazê-lo como um regulamento, mas não temos de fazê-lo como um regulamento", afirmou. A autoridade de isenção existente da comissão — há muito utilizada noutras áreas da regulação de valores mobiliários — dá à agência uma alavanca mais rápida do que o calendário de 12 a 18 meses do processo de regulamento que o antigo advogado da SEC Patrick Daugherty descreveu.
Porque é que importa
A escolha do instrumento sinaliza quanta certeza a indústria cripto deve esperar. Um regulamento completo, após várias rondas de consulta pública, é o mais próximo que a SEC pode chegar de inscrever política em pedra; uma isenção é uma acção ao nível da comissão que tem mais peso do que declarações do pessoal, mas continua a ser mais fácil de recuar. Thoreau Bartmann, antigo co-conselheiro-chefe na Divisão de Gestão de Investimentos da SEC, agora na K&L Gates, notou que a agência pode carecer de autoridade regulatória explícita para cripto ao abrigo da lei vigente, tornando o caminho da isenção "na verdade fazer mais sentido". Charles Riely, antigo director regional adjunto na área de fiscalização da SEC, agora na Jenner & Block, chamou à isenção "um passo em direcção" ao verdadeiro objectivo final — uma lei ou um regulamento duradouro.
Impacto no mercado
O âmbito restrito da isenção é também onde o impacto no mercado é contestado. Atkins reconheceu que o quadro da SEC ainda assenta em legislação da década de 1930 e afirmou que o Congresso tem de "falar sobre esta área" para garantir permanência. Até lá, as grandes instituições vão incorporar a reversibilidade da política nas suas decisões de avançar.
Perguntas frequentes
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O que é a "isenção de inovação" da SEC para tokenização?
É uma política estreita e limitada no tempo, em breve, ao abrigo da qual a SEC utilizaria a sua autoridade de isenção existente para permitir que certas empresas tokenizem valores mobiliários e os negoceiem onchain sem accionar todo o peso da lei federal de valores mobiliários.
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Porque é que a isenção não é tão duradoura como um regulamento formal da SEC?
Um regulamento formal exige várias rondas de aviso e comentários, um processo de 12 a 18 meses descrito pelo antigo advogado da SEC Patrick Daugherty. Uma isenção é uma acção ao nível da comissão que tem mais peso do que declarações do pessoal, mas é mais fácil de revisitar ou reverter.
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O que disse a comissária da SEC Hester Peirce sobre a abordagem?
Peirce disse à CoinDesk que a agência "pode fazê-lo como um regulamento, mas não tem de fazê-lo como um regulamento", notando que a SEC utiliza rotineiramente a sua ampla autoridade de isenção noutras áreas da regulação de valores mobiliários.
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Porque é que o presidente Paul Atkins continua a querer que o Congresso actue?
Atkins afirmou que a base legal da SEC assenta em legislação da década de 1930 e que a agência precisa de uma lei para tornar a política cripto "à prova de futuro". Sem legislação como o Digital Asset Market Clarity Act, a permanência da isenção é limitada.
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Como é que a isenção afecta as empresas de TradFi que avaliam produtos tokenizados?
As grandes instituições vão incorporar a reversibilidade da política nas suas decisões. A antiga consultora da SEC Ashley Ebersole afirmou que a legislação é "a única forma de obter a permanência exigida por alguns agentes para entrar no espaço cripto ou oferecer certos produtos nos EUA".
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