A Commodity Futures Trading Commission pediu a um tribunal federal, em 2 de setembro, que rejeitasse o desafio da CME Group ao contrato perpétuo de Bitcoin da Kalshi, argumentando que a bolsa não tem legitimidade para bloquear um produto que poderia listar. A moção depende de saber se um contrato sem expiração fixa pertence ao regime de futuros dos EUA, mas a autoridade está a contestar primeiro a legitimidade. A CME processou a agência em 18 de junho devido à aprovação, em 29 de maio, dos contratos perpétuos da KalshiEX, alegando que são swaps e não futuros nos termos da Commodity Exchange Act.
Porque é importante
O caso é a batalha preliminar que decidirá se o formato dos contratos perpétuos, popularizado nos mercados cripto offshore, se pode alargar ao perímetro regulado dos EUA, uma plataforma e uma classe de activos de cada vez. Dados da CryptoQuant estimam que o volume global de contratos perpétuos de cripto em 2025 foi de aproximadamente 61,7 biliões de dólares, mais 29% do que no ano anterior, contra 18,6 biliões de dólares em negociação à vista. A política da CFTC de 29 de maio criou um processo de análise mais rápido para contratos perpétuos de commodities digitais apoiados por mercados à vista profundos e activos, enquanto tudo o que não se enquadra nesse caso é sujeito a uma análise caso a caso nos termos da Regulation 40.3.
Impacto no mercado
A Kalshi está a preparar um pedido à CFTC para um contrato perpétuo de petróleo bruto WTI, o que levaria esta estrutura a um mercado tradicional de commodities onde a CME é a principal incumbent. A carteira de derivados da Coinbase nos EUA já comercializa futuros de estilo perpétuo com expiração de cinco anos sobre Bitcoin, Ethereum, XRP e Solana, enquanto uma carta de junho do pessoal da CFTC autorizou a Coinbase Derivatives e a Bitnomial a remover as datas de expiração de contratos existentes de commodities digitais. A Bitnomial, propriedade da Payward, está em negociações para oferecer produtos que referenciem os preços dos tokens Hyperliquid, uma estrutura que testaria uma ponte regulada para a liquidez on-chain. Uma vitória rápida da CFTC sobre a legitimidade preservaria o quadro sem uma decisão sobre a distinção entre futuros e swaps; a continuação do litígio colocaria essa questão de classificação perante o tribunal.
Perguntas frequentes
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Porque é que a CME processou a CFTC relativamente ao perpétuo de Bitcoin da Kalshi?
A CME processou a CFTC em 18 de junho devido à aprovação, em 29 de maio, dos contratos perpétuos de Bitcoin da KalshiEX, argumentando que contratos sem expiração fixa devem ser classificados como swaps e não como futuros nos termos da Commodity Exchange Act.
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Que argumentos apresentou a CFTC na sua moção para rejeitar o caso?
A CFTC argumentou, em 2 de setembro, que a CME não tem legitimidade porque a agência considera que a CME pode listar um contrato perpétuo comparável de uma commodity digital, tornando qualquer dano concorrencial auto-infligido e não causado pelo regulador.
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Qual é a dimensão do mercado global de futuros perpétuos de cripto?
Dados da CryptoQuant mostram que o volume global de contratos perpétuos de cripto atingiu cerca de 61,7 biliões de dólares em 2025, mais 29% do que no ano anterior, contra 18,6 biliões de dólares em negociação à vista no mesmo período.
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Em que consiste a proposta de ponte entre a Bitnomial e a Hyperliquid?
A Bitnomial, propriedade da Payward e uma plataforma de derivados regulada nos EUA, está aparentemente em negociações para oferecer contratos associados aos preços dos tokens na Hyperliquid, criando uma ponte entre uma bolsa registada na CFTC e a liquidez on-chain.
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A Kalshi vai lançar um contrato perpétuo de petróleo bruto WTI?
A Kalshi está aparentemente a preparar um pedido à CFTC para um contrato perpétuo associado ao West Texas Intermediate, um passo que alargaria o formato dos activos digitais a um mercado de commodities onde a CME é a principal incumbent.
CoinDesk
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