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O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, disse aos clientes na segunda-feira que o debate sobre se o bitcoin já atingiu o fundo é a pergunta errada para os investidores de longo prazo. A pergunta certa, escreveu ele, é se o topo do ciclo ainda está à frente — e nesse ponto, as três equipas de investigação que se pronunciaram estão mais próximas de um consenso do que a divergência dos títulos sugere.
O memorando de Hougan analisa as chamadas de fundo da Galaxy Digital, da NYDIG e do Standard Chartered num momento em que a $BTC negoceia perto dos 67.000 dólares, após um salto a partir de mínimos de vários meses. O scorecard de 13 condições da Galaxy tinha apenas quatro dos seus indicadores totalmente accionados a 8 de junho, ancorando um intervalo de fundo no cenário base de 40.000 a 46.000 dólares, com uma amplitude mais larga de 30.000 a 54.000 dólares. A NYDIG disse que a correção tem a forma de um mínimo cíclico, mas falta-lhe a capitulação absoluta que marcou os vales anteriores, notando que a procura institucional pode ter alterado estruturalmente o ciclo — o que significa que o fundo poderá já ter sido atingido. O Standard Chartered inverteu a sua própria chamada de fevereiro, marcando o fundo nos 59.000 dólares e elevando a meta de final de ano para 100.000 dólares, citando um eventual acordo entre os EUA e o Irão e a IPO da SpaceX como catalisadores de curto prazo que absorveriam a venda driven por ETF.
Porque é que isto importa
As três chamadas divergem no preço e no timing, mas convergem numa estrutura partilhada: as três esperam um fundo este ano, esperam que ele chegue antes de qualquer novo topo, e esperam que se siga outro ciclo de alta. A leitura de Hougan é que os investidores de longo prazo se devem ancorar nessa segunda pergunta — o topo — porque os motores de longo prazo (dívida pública crescente, procura de cobertura contra a inflação, erosão da confiança nas instituições centralizadas e maior acesso institucional) estão intactos e são, possivelmente, mais fortes do que em ciclos anteriores. Ele aponta o risco quântico e a retracção regulatória como as ameaças que podem quebrar essa tese, mas argumenta que o enquadramento atual "parece melhor do que em qualquer outro inverno cripto". O memorando de março que reiterava uma chamada de bitcoin a 1 milhão de dólares contra ouro funciona como o enquadramento de horizonte mais longo sob o debate do fundo.
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Perguntas frequentes
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O que está a dizer Matt Hougan, da Bitwise, sobre o fundo do bitcoin?
Hougan defende que perguntar se o bitcoin já atingiu o fundo é a pergunta errada para os investidores de longo prazo. A pergunta certa, escreveu, é se o topo do ciclo ainda está à frente — e nesse ponto, as três equipas de investigação que estão a analisar o mercado estão mais próximas de um consenso do que a…
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O que estão a prever a Galaxy, a NYDIG e o Standard Chartered para o bitcoin?
O scorecard de 13 condições da Galaxy tinha quatro indicadores totalmente accionados a 8 de junho, ancorando um fundo base de 40K–46K dólares, com um intervalo mais amplo de 30K–54K. A NYDIG disse que a correção parece um mínimo cíclico, mas sem a capitulação anterior, e o fundo pode já ter sido atingido. O Standard…
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Porque é que Hougan considera que os motores de longo prazo do bitcoin permanecem intactos?
Ele aponta a dívida pública crescente, a procura de cobertura contra a inflação, a erosão da confiança nas instituições centralizadas e o maior acesso institucional como motores estruturais que se mantêm e são, possivelmente, mais fortes do que em ciclos anteriores, apesar da queda recente.
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Que riscos podem quebrar a tese de longo prazo do bitcoin?
Hougan aponta o risco quântico e a retracção regulatória como as duas principais ameaças que podem desafiar a tese de alta de longo prazo, mesmo enquanto defende que o enquadramento atual parece melhor do que em qualquer outro inverno cripto.
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Qual era a chamada anterior do Standard Chartered para o bitcoin antes da reversão?
O Standard Chartered cortou a sua previsão de final de ano em fevereiro, quando a $BTC negoceava perto dos 67.000 dólares, citando um enquadramento macro em deterioração e pressão de venda por parte dos ETF. Inverteu a posição na semana passada, marcou o fundo nos 59.000 dólares, e apontou um eventual acordo EUA–Irão…
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