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A Mizuho fez downgrade à Circle, enquanto a JPMorgan reduziu as estimativas de resultados para a Circle e a Coinbase, sinalizando que nem mesmo o segmento regulado e suportado por reservas do mercado de stablecoins está imune ao escrutínio mais apertado de Wall Street sobre receitas ligadas às cripto. As decisões colocam dois dos maiores bancos dos EUA no sell-side no campo cauteloso quanto à economia da USDC, precisamente no momento em que a Circle se apoia nas suas vantagens de distribuição para defender quota de mercado.
Porque importa
Nem todos os analistas concordaram. A Bernstein e a William Blair mantiveram recomendações bullish, argumentando que os efeitos de rede da Circle, as relações bancárias e a liderança regulatória devem preservar a sua vantagem competitiva face à Tether e a uma lista crescente de alternativas emitidas por bancos. A divisão resume o debate em curso sobre a USDC: o rendimento que a Circle obtém com Treasuries de curto prazo e o float da sua base de reservas são lucros estruturais, ou um ganho de ciclo de taxas que encolhe à medida que a Fed corta juros e a concorrência aumenta?
Impacto no mercado
A Circle negoceia tanto com base na economia da sua carteira de reservas como na oferta em circulação da USDC, pelo que qualquer corte nas receitas esperadas pelo consenso incide diretamente no múltiplo que os investidores estão dispostos a pagar. A Coinbase, que recebe uma fatia relevante da receita das reservas da USDC como parceira de distribuição, absorve o mesmo downgrade noutra rubrica. O próximo catalisador a acompanhar é a próxima divulgação de reservas da Circle e qualquer atualização de orientação sobre receitas de juros, o número central que enquadra todos os outros debates sobre a ação.
Perguntas frequentes
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Porque é que a Mizuho fez downgrade à Circle?
A Mizuho passou para uma recomendação mais cautelosa porque o modelo de receitas da USDC, baseado no rendimento de Treasuries de curto prazo e no float das reservas, enfrenta pressão do ciclo de taxas e da concorrência crescente de stablecoins emitidas por bancos.
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O que mudou a JPMorgan na Circle e na Coinbase?
A JPMorgan reduziu as estimativas de resultados para ambas as empresas, refletindo pressupostos mais apertados sobre receitas de juros ligadas às reservas da USDC, uma rubrica que a Coinbase partilha enquanto parceira de distribuição da Circle.
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Porque é que a Bernstein e a William Blair continuam bullish sobre a Circle?
Defendem que os efeitos de rede da Circle, as relações bancárias e a liderança regulatória criam uma vantagem competitiva duradoura contra a Tether e uma lista crescente de alternativas de stablecoins emitidas por bancos.
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Como é que o rendimento das reservas da USDC afeta a ação da Circle?
A Circle ganha juros sobre os Treasuries de curto prazo e o dinheiro que suportam a USDC, pelo que as receitas de consenso e o múltiplo que os investidores pagam pela ação estão diretamente ligados ao ambiente de taxas e à oferta em circulação da USDC.
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Qual é o próximo catalisador para as ações da Circle?
A próxima divulgação de reservas da Circle e qualquer atualização da orientação sobre receitas de juros serão os dados-chave, porque esse número enquadra todo o debate sobre a avaliação da ação.
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CoinDesk
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