A S&P Global lançou a 4 de outubro o seu enquadramento de avaliação de risco de cofres, aplicando um escrutínio semelhante ao das notações aos cofres de empréstimos cripto, numa altura em que os depósitos atingiram cerca de 10 mil milhões de dólares em setembro, face a 1,5 mil milhões dois anos antes. No mesmo dia, a CertiK assinalou movimentos suspeitos envolvendo um cofre não identificado na Base, rede apoiada pela Coinbase: um proxy acabado de implementar pediu emprestados cerca de 1.783 aBaswstETH, no valor aproximado de 6 milhões de dólares, e depois resgatou os tokens através da Aave por cerca de 1.783 wstETH. O incidente não explorou a própria Aave.
Porque é importante
O incidente mostra como o risco para quem deposita pode ir além do protocolo de empréstimos que detém os ativos subjacentes. Os cofres reúnem capital e distribuem-no através de contratos inteligentes ou de gestores humanos conhecidos como curadores, acrescentando potenciais pontos de falha relacionados com permissões, decisões de estratégia, liquidez e segurança do cofre.
O enquadramento da S&P avalia seis áreas: qualidade de crédito da carteira, desfasamento de liquidez, risco dos curadores, risco da blockchain, risco do protocolo e segurança e governação do cofre. As avaliações usam o sufixo “(v)”, sendo AAA(v) a categoria de risco relativo mais baixa. Não são notações de crédito, não avaliam os rendimentos esperados e não garantem a recuperação do capital. A S&P descreve-as como opiniões prospetivas sobre o risco relativo de perda, sujeitas a alterações à medida que evoluem os ativos, as características dos contratos e as condições de liquidez.
Impacto no mercado
O enquadramento poderá oferecer aos investidores institucionais uma forma comum de comparar estratégias de cofres, à medida que os produtos onchain assumem funções associadas a fundos do mercado monetário, de crédito privado, de capital privado e de cobertura. A S&P afirma que anunciará futuramente avaliações de cofres individuais.
Essas avaliações poderão influenciar os destinos do capital dos investidores e os retornos que exigem de produtos com classificações mais fracas. O teste decisivo será perceber se o enquadramento consegue captar os riscos em mudança antes de um histórico de transações sem problemas dar lugar a perdas ou a levantamentos condicionados.
Perguntas frequentes
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O que levou ao escrutínio dos riscos dos cofres de empréstimos cripto?
A CertiK assinalou movimentos suspeitos envolvendo um cofre não identificado na Base. Um proxy acabado de implementar pediu emprestados cerca de 6 milhões de dólares em tokens e resgatou-os através da Aave; o incidente não explorou a própria Aave.
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Qual é a dimensão do mercado de cofres de empréstimos cripto?
Os depósitos nestes produtos atingiram cerca de 10 mil milhões de dólares em setembro, face a 1,5 mil milhões dois anos antes, segundo a S&P.
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Que riscos avalia o enquadramento da S&P para cofres?
Avalia a qualidade de crédito da carteira, o desfasamento de liquidez, o risco dos curadores, o risco da blockchain, o risco do protocolo e a segurança e governação do cofre.
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As avaliações da S&P para cofres são notações de crédito ou previsões de rendimento?
Não. A S&P afirma que são opiniões prospetivas sobre o risco relativo de perda. Não avaliam os rendimentos esperados nem garantem a recuperação do capital.
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O que poderão significar estas avaliações para os investidores em cofres?
Poderão oferecer aos investidores institucionais uma referência comum para comparar estratégias e influenciar os destinos dos depósitos ou os retornos exigidos a produtos com classificações mais fracas.
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