CoinDesk
A CryptoQuant está a pedir à Strategy que pare de comprar bitcoin e comece a reconstruir a almofada de caixa que sustenta as suas ações preferenciais STRC. A empresa de análise on-chain afirma que a reserva que financia o dividendo de 11,5% da STRC caiu de uma cobertura superior a sete anos para cerca de 14 meses, enquanto as obrigações anuais de dividendos quase quadruplicaram para 1,2 mil milhões de dólares desde o início de 2026. A STRC negociou em torno dos 82,50 $ na semana passada, um recorde de 17,5% abaixo do seu valor nominal de 100 $, e a empresa tem uma perda não realizada de 10,6 mil milhões de dólares em moedas compradas em 2024, 2025 e 2026.
Por que razão importa
O aviso é estrutural, não cíclico. A reserva em USD da Strategy caiu 38% desde o início do ano, depois de uma recompra em maio de obrigações convertíveis no valor de 1,5 mil milhões de dólares ter drenado a almofada que sustenta a STRC. A recomendação da CryptoQuant é suspender a acumulação, repor as reservas em cerca de 2,8 mil milhões de dólares (24 meses de cobertura) e só depois regressar a uma cadência sistemática ligada às condições de mercado e não a aumentos de capital. O apelo contraria diretamente a identidade de compra incessante que Michael Saylor construiu em torno da empresa desde 2020, uma postura que fez a tesouraria crescer para cerca de 847.000 $BTC.
Impacto no mercado
A pressão está a manifestar-se em dois sítios ao mesmo tempo. A descida da STRC é o sinal visível, mas a leitura mais profunda é que os dividendos da STRC são cumulativos, pelo que qualquer pagamento em falta teria ainda de ser saldado mais tarde, e a CryptoQuant não espera que a Strategy os suspenda, porque isso prejudicaria a credibilidade junto dos titulares de preferenciais de que a empresa precisa para continuar a emitir. O analista da Benchmark-StoneX, Mark Palmer, contestou esta semana, argumentando que o motor de financiamento se tornou menos eficiente em vez de estar avariado, e rejeitando comparações com a stablecoin colapsada da Terra. Os próximos dados a observar são o preço da STRC face ao valor nominal e a próxima divulgação de reservas: se a cobertura cair abaixo dos 12 meses ou se a STRC marcar novos mínimos perto dos 80 $, a tese da CryptoQuant deixa de ser consultiva e começa a parecer uma previsão.
Perguntas frequentes
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O que é que a CryptoQuant diz que a Strategy deve fazer?
A CryptoQuant recomenda que a Strategy suspenda a acumulação de bitcoin, reconstrua a sua reserva em USD para cerca de 2,8 mil milhões de dólares (cerca de 24 meses de cobertura de dividendos) e só depois retome compras sistemáticas, em vez de comprar sempre que angaria capital.
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Quão grave é a situação da STRC neste momento?
A STRC negociou em torno dos 82,50 $ na semana passada, um recorde de 17,5% abaixo do seu valor nominal de 100 $. As obrigações anuais de dividendos quase quadruplicaram para 1,2 mil milhões de dólares desde o início de 2026, e a reserva em USD caiu 38% desde o início do ano, deixando cerca de 14 meses de cobertura…
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Qual é a perda não realizada em bitcoin da Strategy?
A CryptoQuant estima a perda não realizada sobre o stock de bitcoin da Strategy em 10,6 mil milhões de dólares, com todas as moedas compradas em 2024, 2025 e 2026 underwater aos preços atuais.
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Poderá a Strategy ser forçada a vender bitcoin?
A CryptoQuant diz que uma venda forçada é improvável a curto prazo. A Strategy não é obrigada a vender $BTC para defender a STRC e pode aumentar o dividendo ou emitir novas ações para sinalizar que consegue continuar a pagar, instrumentos que já está a utilizar.
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Qual é o desacordo com a Benchmark-StoneX?
O analista da Benchmark-StoneX, Mark Palmer, rejeitou comparações entre a STRC e a stablecoin colapsada da Terra e argumentou que o motor de financiamento da Strategy se tornou menos eficiente em vez de estar avariado, uma leitura visivelmente mais branda do que o apelo da CryptoQuant para suspender por completo a…
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