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Lee Reiners, professor assistente na Duke Law e antigo inspetor do Federal Reserve Bank of New York, defendeu numa publicação de blog na sexta-feira que o token WLFI da World Liberty Financial é um título não registado ao abrigo da recente taxonomia de tokens da própria SEC, apesar das alegações do projeto de que o WLFI é um instrumento puramente de governação. Recorrendo ao Howey Test, Reiners escreveu que "o WLFI não é uma commodity descentralizada. É um token de governação com a marca Trump, vendido para financiar um negócio de cripto controlado de forma centralizada", e referiu que cerca de 25 mil milhões dos 100 mil milhões de unidades WLFI foram vendidos em várias rondas de pré-venda pública antes de o protocolo de empréstimo sequer ter sido construído.
Por que razão importa
O argumento surge num momento em que a SEC está a reescrever as regras para a classificação de tokens — e é agora presidida por Paul Atkins, nomeado pelo Presidente Donald Trump. O próprio Gold Paper da World Liberty excluiu direitos de equity, dividendos e lucros, mas Reiners sustenta que o marketing do emissor, a marca da família Trump e as promessas de "desenvolver um sistema de cripto, alcançar funcionalidades, construir efeitos de rede" satisfazem o critério de expetativa razoável de lucro que a nova orientação da SEC sublinha. O token terá também sido usado como colateral num empréstimo de 75 milhões de dólares em stablecoins junto do protocolo de empréstimo Dolomite — cujo cofundador, Corey Caplan, é conselheiro da World Liberty — com parte dos fundos emprestados denominados na própria stablecoin USD1 da World Liberty, um esquema que Reiners apontou como prova de auto-promoção em vez de governação descentralizada.
Impacto no mercado
A exposição estrutural é significativa: uma entidade afiliada de Trump, a DT Marks DEFI LLC, tem direito a 75% dos proveitos líquidos das vendas de tokens WLFI e estima-se que detenha cerca de 38% do protocolo após uma venda de 500 milhões de dólares de uma participação de 49% a uma entidade ligada aos EAU e ao Xeique Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, no início deste ano. A ação judicial separada movida por Justin Sun — alegando que a World Liberty congelou os seus tokens e retirou os seus direitos de governação — fornece à SEC um registo público de controlo unilateral que contradiz a narrativa de descentralização.
Perguntas frequentes
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O que defendeu concretamente Lee Reiners sobre o token WLFI da World Liberty?
Reiners, professor assistente na Duke Law e antigo inspetor do NY Fed, defendeu num blog post na sexta-feira que o WLFI satisfaz o critério de expetativa razoável de lucro do Howey Test — cerca de 25B dos 100B de unidades foram vendidos em rondas de pré-venda pública antes de o protocolo de empréstimo ter sido…
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Porque é que a posição da SEC sobre a World Liberty é politicamente complicada?
A agência é agora presidida por Paul Atkins, nomeado pelo Presidente Donald Trump. Uma entidade afiliada de Trump, a DT Marks DEFI LLC, tem direito a 75% dos proveitos líquidos das vendas de WLFI e estima-se que detenha ~38% do protocolo, alinhando o maior beneficiário do emissor com quem o regulador nomeou.
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Que provas citou Reiners para contestar a alegação de descentralização?
Apontou para um empréstimo de 75M$ em stablecoins do protocolo de empréstimo Dolomite usando 5B de WLFI como colateral, com parte do empréstimo na própria stablecoin USD1 da World Liberty — e notou que o cofundador da Dolomite, Corey Caplan, é conselheiro da World Liberty. Citou também a ação judicial de Justin Sun…
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Como está a família Trump financeiramente ligada à World Liberty Financial?
A DT Marks DEFI LLC, uma entidade afiliada de Trump, tem direito a 75% dos proveitos líquidos das vendas de tokens WLFI e estima-se que detenha ~38% do protocolo após um negócio de 500M$ no início deste ano que vendeu uma participação de 49% a uma entidade ligada aos EAU e ao Xeique Tahnoon bin Zayed Al Nahyan.
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Qual é o próximo ponto a acompanhar na regulação do WLFI?
Se a SEC sob o presidente Atkins abrirá uma investigação formal sobre a classificação do token WLFI. Reiners escreveu que a agência tem a autoridade legal para investigar, mas questionou se tem a independência necessária para agir num empreendimento em que o presidente e a sua família detêm uma participação financeira…
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