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A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, opôs-se a uma proposta que teria suavizado as regras de liquidez para emissores de stablecoins em euros e aberto o acesso ao balanço do BCE a estes intervenientes, afirmando aos ministros das Finanças da UE e aos governadores dos bancos centrais numa reunião informal de dois dias em Nicósia, Chipre, que esse caminho enfraqueceria os bancos europeus. A proposta partiu de um documento de política do Bruegel da autoria de Lucrezia Reichlin, Bo Sangers e Jeromin Zettelmeyer, que argumentaram que regras mais permissivas e uma rede de segurança do banco central são necessárias para fazer crescer um mercado de stablecoins em euros que continua a ser um valor residual num setor dominado pelo dólar.
Por que razão é importante
A objeção central do BCE é a migração de depósitos. Lagarde e outros banqueiros centrais presentes argumentaram que permitir que emissores de stablecoins retirem depósitos dos bancos europeus em larga escala aumentaria os custos de financiamento dos credores e limitaria a sua capacidade de conceder crédito. Vários responsáveis mostraram-se também relutantes em redesenhar o BCE como uma rede de segurança para empresas de stablecoins não bancárias, um papel tradicionalmente reservado aos bancos supervisionados. Os ministros das Finanças estavam divididos quanto à proposta, mas a resistência dos bancos centrais aproxima a direção regulatória do enquadramento conservador já existente na MiCA e não de uma inclinação ao estilo da GENIUS Act dos EUA.
Impacto no mercado
Os tokens indexados ao euro representam apenas 0,3% da oferta global de stablecoins, de cerca de $300 mil milhões, mesmo quando a atividade de stablecoins com base na Europa representou 38% do volume global de transações no último trimestre de 2025 — um fosso que os autores do Bruegel enquadraram como um risco de "dolarização digital" para o qual a UE está a caminhar de olhos fechados. O Bruegel e alguns ministros defendem restrições ao resgate como alternativa menos drástica, enquanto o consórcio Qivalis — 37 bancos em 15 países, incluindo BNP Paribas, ING, UniCredit e Danske Bank — avança para o lançamento de uma stablecoin em euros em conformidade com a MiCA no segundo semestre de 2026, sem esperar que o debate político se resolva. O caminho preferido pelo BCE continua a ser o lançamento do euro digital em 2029 e depósitos tokenizados de bancos comerciais sobre as infraestruturas Pontes e Appia, mantendo os emissores privados de stablecoins fora do perímetro protetor do banco central.
Perguntas frequentes
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Contra o que se opôs o BCE?
Um documento de política do Bruegel propôs suavizar os requisitos de liquidez para emissores de stablecoins em euros e dar-lhes acesso ao apoio do balanço do BCE. Lagarde e outros banqueiros centrais na reunião de Nicósia argumentaram que isso retiraria depósitos dos bancos europeus e aumentaria os custos de…
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Qual é a dimensão atual do mercado de stablecoins em euros?
Os tokens indexados ao euro representam cerca de 0,3% da oferta global de stablecoins, estimada em aproximadamente $300 mil milhões no final de 2025, segundo dados da Artemis citados no documento do Bruegel. Ainda assim, a atividade de stablecoins com base na Europa representou 38% do volume global de transações no…
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O que é o consórcio Qivalis?
A Qivalis é uma joint venture sediada em Amesterdão, reunindo bancos europeus que procuram autorização MiCA junto do De Nederlandsche Bank para uma stablecoin em euros. Cresceu para 37 bancos em 15 países, com fundadores como BNP Paribas, ING, UniCredit, CaixaBank e Danske Bank, e tem lançamento previsto para o 2.º…
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Em que difere a abordagem da UE da GENIUS Act dos EUA?
A MiCA exige que os emissores de stablecoins detenham uma grande parte das reservas em depósitos bancários e outros ativos líquidos. A GENIUS Act dos EUA, assinada em julho de 2025, impõe requisitos mais leves — uma abordagem que os apoiantes apresentam como forma de consolidar a dominância do dólar através de tokens…
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Qual é o caminho preferido do BCE para o dinheiro digital?
O BCE tem como objetivo o lançamento do euro digital em 2029 e está a desenvolver infraestruturas de depósitos tokenizados de bancos comerciais através dos seus projetos de liquidação por grosso Pontes e Appia. Lagarde tem defendido que os depósitos tokenizados e o euro digital são a infraestrutura onchain adequada,…
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