CoinDesk
O ENA da Ethena subiu 23% nas últimas 24 horas para $0.17, duplicando em pouco mais de uma semana, quando a fundação do protocolo apresentou uma reforma abrangente da economia do token. O plano elimina o calendário mensal de desbloqueio de VC, direciona até 95% da receita líquida do protocolo para recompras programáticas de ENA quando a circulação do USDe ultrapassar o limiar de $7.5 mil milhões, e transfere a propriedade intelectual e o upside económico do protocolo dos acionistas da Ethena Labs para a fundação e o ecossistema mais amplo.
Porque é que importa
A reforma ataca diretamente as duas questões que têm penalizado o ENA desde o lançamento: pressão de venda persistente dos desbloqueios de investidores iniciais, e incerteza sobre quanto do valor económico da Ethena realmente reverte para os detentores de tokens. A fundação recomprou tokens bloqueados de certos investidores seed de grande dimensão que vinham a vender ao longo dos últimos nove meses, acelerando os desbloqueios restantes dos investidores originais no processo. Os tokens da equipa mantêm os calendários de vesting existentes. A votação da troca de taxas, se aprovada, criará pressão de compra recorrente que escala com o crescimento do USDe em vez de depender de movimentos discricionários do tesouro.
O acordo de princípio sobre propriedade intelectual e upside económico com a Ethena Labs, com publicação prevista para outubro, traça uma linha mais clara entre detentores de tokens e detentores de capital corporativo. Para um protocolo que gerou receitas pesadas baseadas em taxas de financiamento durante o bull market de 2024, essa separação responde à pergunta recorrente dos investidores sobre porque deter ENA quando o capital da Ethena Labs poderia de outra forma capturar o upside.
Impacto no mercado
A reforma surge num momento de reversão acentuada do próprio USDe, cuja oferta em circulação caiu abaixo dos $5 mil milhões face a um pico próximo dos $15 mil milhões em outubro, à medida que as taxas de financiamento de derivados arrefeceram. A Ethena tem procurado fontes alternativas de rendimento: uma facilidade de $1 mil milhão com a FalconX canaliza o colateral do USDe para empréstimos institucionais sobrecolateralizados, a Janus Henderson investiu em ENA em junho e está a explorar a distribuição do USDe, e uma parceria com a Coinbase está em curso.
Perguntas frequentes
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Porque é que o ENA da Ethena disparou 23% na quinta-feira?
A fundação eliminou o calendário mensal de desbloqueio de VC, recomprou tokens bloqueados de investidores iniciais que vinham a vender, e submeteu a votação dos detentores de tokens uma troca de taxas que direciona 95% da receita líquida do protocolo para recompras de ENA quando a circulação do USDe ultrapassar os…
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O que faz a proposta de troca de taxas da Ethena?
Se aprovada, a troca de taxas direcionará 95% da receita líquida dos negócios da marca Ethena para compras programáticas de ENA quando a circulação do USDe atingir $7.5 mil milhões, com os restantes 5% a financiar o crescimento do protocolo.
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Porque é que a circulação do USDe é o gatilho para o plano de recompra?
A alocação de 95% da receita para recompras só é ativada após a circulação do USDe ultrapassar o limiar de $7.5 mil milhões. Com a oferta atual abaixo de $5 mil milhões, o mecanismo de recompra permanece inativo até o dólar sintético recuperar cerca de $2.5 mil milhões.
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O que aconteceu à oferta de USDe da Ethena?
A circulação do USDe caiu abaixo de $5 mil milhões face a um pico próximo de $15 mil milhões em outubro, à medida que as taxas de financiamento de derivados que sustentam o seu rendimento secaram em paralelo com o arrefecimento mais amplo do mercado cripto.
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O que significa para os detentores de ENA o acordo entre a Ethena Labs e a fundação?
O acordo de princípio transfere substancialmente toda a propriedade intelectual material e o upside económico dos acionistas da Ethena Labs para a fundação e o ecossistema. Com publicação prevista para outubro, traça uma linha mais clara entre a economia dos detentores de tokens e o valor do capital corporativo.
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