CoinDesk
A Ethena planeia encaminhar uma parte das operações de basis do USDe para futuros perpetual de ações, onde as taxas de financiamento têm registado uma média de 13,9% face a 3,9% do bitcoin, segundo o protocolo.
O open interest em perpetual de ações disparou dez vezes desde março para 6,2 mil milhões de dólares, com o financiamento a rondar os 14% na Hyperliquid e os 17,5% na Binance nos últimos meses. A Ethena afirmou que espera nomear os seus primeiros parceiros de exchange e começar a alocar capital nas próximas semanas.
O redirecionamento surge num momento em que a oferta de USDe se situa abaixo dos 5 mil milhões de dólares, face a um pico de 2025 próximo dos 15 mil milhões.
Porquê é relevante
O financiamento de ações foi positivo em 94% dos dias na Hyperliquid e 97% na Binance assim que esses mercados atingiram escala relevante, e mostrou quase nenhuma correlação com o financiamento do bitcoin. O cofundador Guy Young considerou que o enviesamento positivo natural das ações, que tendem a subir ao longo de períodos longos, é mais duradouro do que os ciclos de alavancagem cripto, que se comprimem ou invertem em mercados baixistas.
O mercado endereçável ultrapassa em muito o das cripto. As ações globais estavam avaliadas em 166,5 biliões de dólares em julho, face a cerca de 2,2 biliões para as cripto, embora os perpetual de ações ainda representem hoje uma fração das suas contrapartes cripto. A Ethena espera que os perpetual de ativos do mundo real superem os derivados cripto no lastro do USDe num prazo de 12 a 24 meses.
Impacto no mercado
A expansão soma-se a um esforço de reconstrução mais amplo. Na semana passada, a Ethena anunciou uma facilidade de mil milhões de dólares com a FalconX, que pode alocar o lastro do USDe em empréstimos institucionais sobrecolateralizados. A Ethena Foundation também revelou uma reformulação profunda da tokenomics do ENA, eliminando os desbloqueios mensais de capital de risco e submetendo a votação a afetação das receitas do protocolo a recompras de tokens.
O quadro de conjunto é o seguinte: uma estratégia de yield que dissocia os retornos do USDe dos ciclos cripto, combinada com um calendário de oferta de ENA mais apertado. Se mesmo uma fração do mercado acionista de 166,5 biliões de dólares migrar para perpetual, a Ethena está a posicionar o USDe para captar o prémio da taxa de financiamento antes de a operação ficar congestionada.
Perguntas frequentes
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Porque está a Ethena a mover a operação de basis do USDe para perpetual de ações?
Para encontrar uma fonte de yield menos dependente dos ciclos cripto. O financiamento de ações registou uma média de 13,9% face a 3,9% do bitcoin, foi positivo em 94-97% dos dias à escala, e mostrou quase nenhuma correlação com o financiamento do bitcoin.
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Qual é o tamanho atual do mercado de perpetual de ações?
O open interest disparou dez vezes desde março para 6,2 mil milhões de dólares. O mercado subjacente global de ações estava avaliado em 166,5 biliões de dólares em julho, face a cerca de 2,2 biliões para as cripto.
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Que alterações introduziu a reformulação do token ENA?
A Ethena Foundation eliminou os desbloqueios mensais de capital de risco e submeteu a votação a afetação das receitas do protocolo a recompras de ENA, apertando o calendário de oferta em paralelo com a nova estratégia de yield.
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O que aconteceu à oferta de USDe?
A oferta de USDe caiu abaixo dos 5 mil milhões de dólares face a um pico de 2025 próximo dos 15 mil milhões, à medida que a operação de basis do bitcoin se comprimiu. O redirecionamento para perpetual de ações e a facilidade da FalconX fazem parte de uma reconstrução mais ampla.
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Com que rapidez espera a Ethena que os perpetual de RWA ultrapassem os derivados cripto no lastro do USDe?
Num prazo de 12 a 24 meses, segundo o protocolo, pendente da alocação nos primeiros parceiros de exchange que a Ethena espera nomear nas próximas semanas.
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