Ether.fi abandona o restaking após queda dos lucros

A Ether.fi planeia cortar o último vínculo estrutural com a EigenLayer até ao final deste trimestre, depois de deixar menos de 1% dos seus ativos em restaking. O CEO Mike Silagadze afirmou que a decisão se deveu ao aumento do risco e à falta de um rendimento significativo. A economia do setor enfraqueceu: na semana em questão, o restaking garantiu 10,02 mil milhões de dólares e gerou 99 977 dólares em comissões, enquanto o staking líquido garantiu 51,87 mil milhões de dólares e gerou 27,35 milhões de dólares. Por cada dólar garantido, o staking líquido tradicional rendeu cerca de 53 vezes mais.

Porque é importante

O restaking foi concebido para permitir que ETH em staking garantisse serviços adicionais, gerando um segundo rendimento sobre o mesmo capital. No entanto, os serviços que recorriam a essa segurança não geraram receitas suficientes para pagar tanto o rendimento base do staking como um prémio adicional. Os programas de pontos que subsidiavam os depósitos foram sendo encerrados ao longo de 2025, e o slashing entrou em vigor em abril de 2025, acrescentando um risco real de penalização sem um aumento correspondente do rendimento.

Os cinco maiores tokens de restaking líquido ainda existentes registaram, em conjunto, 953 350 dólares de lucro bruto no segundo trimestre de 2026, abaixo dos 2,18 milhões de dólares registados três trimestres antes. Em alguns protocolos, as recompensas EIGEN eram transferidas para os depositantes e contabilizadas tanto como receita como custo, sem gerar lucro. Os valores do artigo indicam que foram as comissões do staking tradicional, e não a camada de restaking, que geraram o lucro remanescente.

Impacto no mercado

O exploit da bridge da Kelp expôs outro custo do restaking líquido: o risco associado aos tokens de representação. Um atacante criou 116 500 rsETH sem cobertura, no valor de cerca de 293 milhões de dólares, e usou-os como garantia na Aave. Cerca de 6 mil milhões de dólares saíram da Aave nos dias seguintes, com a potencial dívida incobrável estimada entre 123 e 230 milhões de dólares. O exploit visou uma bridge entre cadeias, não o mecanismo de restaking da EigenLayer, mas evidenciou os riscos adicionais de software e de garantias associados aos tokens de restaking líquido.

A Ether.fi está a virar-se para cartões, empréstimos, cofres e outros serviços de neobanco, em vez de depender do restaking. Segundo Silagadze, a parcela da receita mensal proveniente do cartão aumentou de 17% em janeiro para 46% em julho. Os dados da DefiLlama mostram, porém, que o lucro bruto caiu de 18,71 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025 para 9,99 milhões de dólares no segundo trimestre de 2026. A diferença reflete métricas distintas: a empresa referiu-se à receita e a uma estimativa de ritmo futuro, enquanto a DefiLlama apresenta o lucro bruto acumulado. O teste mais amplo para o restaking é saber se a procura pela segurança que proporciona consegue sustentar um negócio rentável sem incentivos aos depósitos.