CoinDesk
O CEO da Katana Network, Matthew Fisher, enquadra o momento como "perpificação": o contrato perpétuo, o instrumento alavancado 24/7 que a cripto construiu e refinou, a sair da classe de ativos que lhe deu origem e a reformular a forma como todos os outros mercados são negociados. O indicador foi a listagem da SpaceX a 12 de junho. Cerca de $80 mil milhões em volume nocional foram negociados na Nasdaq e nas praças habituais, e em paralelo um contrato perpétuo alavancado 24/7 sobre a SpaceX tornou-se o maior mercado que a Hyperliquid alguma vez operou, a negociar bem acima do preço de IPO de $135, como uma plataforma de descoberta para investidores comuns que nunca conseguiriam obter uma atribuição. Menos de 2% do volume da Nasdaq, mas um mercado que não existia há um ciclo.
Porquê é que importa
Os perps já cobrem ações (incluindo nomes estrangeiros de difícil acesso como a SK Hynix), matérias-primas, onde os perps de ouro, prata e petróleo foram o segmento de derivados com crescimento mais rápido no início de 2026, ações pré-IPO e a primeira vaga de ativos reais tokenizados. Os Estados Unidos já não estão a assistir de fora. A Kalshi lançou os primeiros futuros perpétuos de cripto regulados pela CFTC, a Coinbase lançou futuros de índices acionistas estilo perpétuo, a Robinhood estendeu os futuros perpétuos por toda a Europa, e a CME anunciou negociação 24/7 mais um contrato WTI a um décimo do tamanho, destinado a operações mais pequenas. Quando a maior bolsa de derivados dos Estados Unidos está a reduzir os contratos de petróleo para acesso retalhista 24/7, a tese de que os perps são um nicho cripto está ultrapassada.
Impacto no mercado
Os reguladores estão a recuperar o atraso rapidamente. A 22 de junho, a CFTC abriu um pedido de comentários com 67 perguntas sobre a extensão dos contratos perpétuos ao petróleo com entrega física. Quando a CME tentou auto-certificar o seu contrato de petróleo 24/7 em julho, a CFTC suspendeu-o e forçou uma revisão completa. O prémio estrutural, e o risco estrutural, é a criação de mercados sem permissão: qualquer ativo com um preço de referência e uma audiência frustrada pode agora acolher um perp sem pedir autorização a uma bolsa. A próxima vaga será o crédito privado, o carbono, o transporte marítimo e a longa cauda de ativos reais a migrar para a cadeia. É na questão da alavancagem que o risco se concentra.
Perguntas frequentes
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O que significa "perpificação" neste contexto?
Refere-se à expansão do contrato de futuros perpétuos, o instrumento alavancado 24/7 que a cripto construiu, para classes de ativos além da cripto: ações, matérias-primas, ações pré-IPO e ativos reais tokenizados.
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Quão grande foi o mercado de contratos perpétuos da SpaceX na Hyperliquid?
Tornou-se o maior mercado que a Hyperliquid alguma vez operou durante o IPO da SpaceX a 12 de junho, a negociar bem acima do preço de IPO de $135, embora ainda abaixo dos 2% dos cerca de $80 mil milhões de volume nocional da Nasdaq nesse dia.
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Que empresas de finanças tradicionais estão a lançar produtos perpétuos?
A Kalshi lançou futuros perpétuos de cripto regulados pela CFTC, a Coinbase lançou futuros de índices acionistas estilo perpétuo, a Robinhood estendeu os futuros perpétuos por toda a Europa, e a CME anunciou negociação 24/7 mais um contrato de petróleo WTI a um décimo do tamanho.
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O que está a fazer a CFTC quanto aos contratos perpétuos de petróleo?
A 22 de junho, a CFTC abriu um pedido de comentários com 67 perguntas sobre a extensão dos perpétuos ao petróleo com entrega física, e em julho suspendeu a tentativa da CME de auto-certificar o seu contrato de petróleo 24/7 e forçou uma revisão completa.
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Qual é o principal risco que Fisher assinala com a perpificação?
Alerta que os perps comprimem a aposta no ativo e a decisão de alavancagem num único instrumento, pelo que, quando milhões de novos utilizadores encontram um "mercado" como uma posição alavancada num ativo que nunca negociaram, muitos vão aprender o que é uma liquidação às 3h da manhã num mercado que nunca fecha.
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