A Phantom e o Hyperliquid Policy Center pediram à CFTC, a 9 de julho, que remova regras que, segundo dizem, impedem injustamente empresas de fintech de trabalhar com mercados de derivados registados, posicionando-se como software intermediário e não como custodiantes. Os utilizadores manteriam o controlo dos fundos e das chaves privadas, enquanto as ordens seriam encaminhadas diretamente para plataformas registadas, corretores e câmaras de compensação. O pedido baseia-se numa carta de não acção de 17 de Março, na qual a Divisão de Participantes de Mercado da CFTC informou a Phantom de que não recomendaria uma acção coerciva caso a carteira não se registasse como introducing broker para um tipo específico de acesso por software a FCMs, introducing brokers e mercados de contratos designados.
Porque é que importa
O alívio de Março foi dado ao nível do staff e com base em factos concretos, reservando a CFTC o direito de anular ou alterar a decisão perante factos diferentes. O pedido de Julho procura uma versão mais ampla e codificada dessa lógica, abrangendo qualquer carteira na mesma posição da Phantom, e apresenta três pedidos concretos: os programadores de protocolos não devem ser obrigados a registar-se apenas por construírem software on-chain, as bolsas e câmaras de compensação registadas devem ter um caminho claro para executar, gerir margens e manter registos em blockchains públicas, e as carteiras não-custodiais não devem ser classificadas como introducing brokers quando fornecem apenas acesso técnico. Neste modelo, a carteira nunca toca em ordens, fundos ou execução; o parceiro registado detém os activos e gere o motor de risco.
O pedido surge numa altura em que a Coinbase e a Kalshi lançaram, em Maio, futuros perpétuos cripto regulados para investidores nos EUA, o primeiro acesso interno regulado a perps com margem até 50 para 1. O volume global de futuros perpétuos atingiu $61.7 trillion em 2025, pelo que mesmo 1% a migrar para canais regulados nos EUA equivaleria a cerca de $617 mil milhões e 5% ultrapassaria os $3 trillion, uma pool que hoje vive sobretudo no offshore.
Impacto no mercado
Se a CFTC codificar uma orientação mais ampla, os perps, contratos sobre eventos e derivados tokenizados podem chegar às apps de carteira que os investidores já utilizam, transferindo poder de preço e distribuição dos corretores e bolsas para as front-ends das carteiras. O aviso da CFTC de 29 de Maio sobre negociação, compensação e liquidação 24/7 alerta que o acesso contínuo traz liquidez mais fina, spreads mais largos, mais risco de manipulação e exposição operacional e de cibersegurança que exige vigilância em tempo real. O cenário bearish deixa os derivados em carteira atrás de uma porta regulatória, os utilizadores dos EUA em contas de corretores ou bolsas, e os perps on-chain no offshore ou geograficamente restritos.
Perguntas frequentes
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O que pediram efetivamente a Phantom e a Hyperliquid à CFTC?
Numa carta de 9 de Julho, a Phantom e o Hyperliquid Policy Center pediram à CFTC que convertesse uma carta de não acção restrita de Março numa regra mais ampla e codificada, abrangendo qualquer carteira não-custodial, para que interfaces exclusivamente de software possam ligar utilizadores a plataformas de derivados…
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O que abrange efetivamente o alívio de não acção de Março da Phantom?
A 17 de Março, a Divisão de Participantes de Mercado da CFTC informou a Phantom de que não recomendaria uma acção coerciva caso a Phantom não se registasse como introducing broker para um tipo específico de acesso por software a FCMs, introducing brokers e mercados de contratos designados. O alívio é ao nível do…
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Porque é que isto importa agora que a Coinbase e a Kalshi têm perps nos EUA?
A Coinbase e a Kalshi lançaram, em Maio, futuros perpétuos regulados nos EUA, o primeiro acesso interno regulado a perps com margem até 50 para 1. A carta da Phantom estende esse mesmo conjunto de produtos regulados às front-ends das carteiras, onde já vive a maioria dos utilizadores de cripto nos EUA.
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Qual é a dimensão do mercado de perps on-chain visado pelo pedido?
O volume global de futuros perpétuos atingiu $61.7 trillion em 2025. Mesmo 1% a migrar para canais regulados nos EUA equivale a cerca de $617 mil milhões, e 5% ultrapassaria os $3 trillion, uma pool que hoje vive maioritariamente no offshore ou em plataformas não reguladas.
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Que riscos identificou a CFTC sobre derivados 24/7 baseados em carteiras?
O aviso da CFTC de 29 de Maio sobre negociação, compensação e liquidação 24/7 alertou que o acesso permanente traz liquidez mais fina, spreads mais largos, mais risco de manipulação e exposição operacional e de cibersegurança que exige vigilância em tempo real, um nível que a maioria das apps para consumidores está…
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