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A Divisão de Finanças Corporativas da SEC afirma que as recompras de tokens, as atualizações de redes e as alegações de marketing não tornam automaticamente um criptoativo um valor mobiliário. Numa FAQ atualizada, divulgada na sexta-feira, a divisão afirmou que uma recompra numa rede já funcional não faria, por si só, com que o token ficasse sujeito a um contrato de investimento. A resposta pode ser diferente quando a rede ainda não é funcional e os emitentes apresentam as recompras como uma fonte de retorno.
Porque é importante
A FAQ também aborda a forma como o desenvolvimento contínuo se enquadra no teste de Howey. Segundo a divisão, num sistema cripto funcional, os esforços para proteger, manter ou melhorar a rede, ou apoiar os seus efeitos de rede, não seriam considerados os esforços de gestão relevantes. Em geral, promover utilizações existentes ou funcionalidades futuras não criaria uma expectativa de lucro, desde que as alegações não promovam retornos potenciais.
As orientações dão seguimento à interpretação divulgada pela SEC em março sobre a aplicação das leis dos valores mobiliários aos criptoativos. Surgem depois de a Clarity Act não ter avançado no Senado, deixando os participantes no mercado a navegar pelas leis em vigor e pelas orientações das agências. A FAQ sublinha que as conclusões dependem dos detalhes de cada caso, pelo que não constitui uma isenção geral para tokens ou projetos.
Impacto no mercado
A posição da SEC estabelece limites mais claros para as redes funcionais e para quem as apoia, no que diz respeito a recompras, desenvolvimento e comunicações. Pode reduzir a incerteza para projetos cuja atividade se centra na manutenção ou melhoria de um sistema em funcionamento, mas a distinção entre uma rede funcional e outra ainda em construção continua a ser importante.
A CFTC atualizou separadamente a sua FAQ sobre criptoativos na quinta-feira. As empresas de futuros e as câmaras de compensação podem investir fundos de clientes em versões tokenizadas de ativos anteriormente permitidos, desde que cumpram os requisitos de investimento e custódia. As empresas reguladas também podem usar blockchains para manter registos, desde que consigam apresentá-los caso uma blockchain ou um explorador de blocos esteja indisponível.
Perguntas frequentes
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Uma recompra de tokens torna automaticamente um criptoativo um valor mobiliário?
Não. A FAQ da SEC afirma que uma recompra numa rede já funcional não faria, por si só, com que o token ficasse sujeito a um contrato de investimento.
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Porque é que a funcionalidade da rede importa segundo a FAQ da SEC?
A SEC afirma que a resposta pode ser diferente quando a rede não é funcional e os emitentes promovem recompras como uma fonte de retorno para os detentores.
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Como aborda a FAQ o desenvolvimento após o lançamento de uma rede cripto?
Num sistema funcional, os esforços para o proteger, manter ou melhorar, ou para apoiar os efeitos de rede, não seriam considerados o esforço de gestão relevante ao abrigo de Howey.
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Os projetos cripto podem promover funcionalidades futuras sem criar uma expectativa de lucro?
A FAQ afirma que promover utilizações existentes ou funcionalidades futuras, em geral, não criaria essa expectativa, desde que as alegações não promovam lucros potenciais.
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O que afirmou a CFTC sobre ativos tokenizados e registos em blockchain?
As empresas de futuros e as câmaras de compensação podem investir fundos de clientes em versões tokenizadas de ativos anteriormente permitidos, desde que cumpram os requisitos. As empresas que usam blockchains para manter registos têm de conseguir apresentá-los caso uma blockchain ou um explorador esteja indisponível.
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