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A Bernstein está a contestar a ideia de que os miners de bitcoin possam replicar amplamente o retorno de 75% obtido pela Core Scientific em contratos de computação de IA ao abrigo do acordo CoreWeave. Uma nova análise de rendibilidade coloca a TeraWulf e a Cipher Mining em apenas 5% e 4% de retorno estabilizado sobre ativos, uma fração do valor que fez a CORZ disparar no ano passado.
Por que motivo importa
O número de 75% despoletou uma corrida de nomes do setor da mineração de bitcoin em busca de pivots para hyperscalers e computação de IA. A nota da Bernstein defende que o mercado está a confundir um contrato atípico com um manual replicável. A Cipher e a TeraWulf, as duas candidatas mais citadas a seguir, apresentam retornos mais próximos de um negócio industrial típico de energia e calor do que da economia de centro de dados convertido da Core Scientific.
Impacto no mercado
Os miners contrataram coletivamente cerca de 7 GW de capacidade energética para hyperscalers, neoclouds e fabricantes de chips ao longo de 19 contratos que totalizam mais de $135 mil milhões nos últimos dois anos, segundo a contagem da Bernstein. A escala é real, mas a economia é desigual. Nomes cotados com base na opcionalidade de IA ao estilo Core Scientific, sem a infraestrutura também ao estilo Core Scientific, são os que enfrentam o risco de uma reavaliação acentuada se a narrativa setorial arrefecer.
Perguntas frequentes
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Que retorno apresenta a Core Scientific no seu contrato CoreWeave de IA?
A Bernstein estima o retorno estabilizado da Core Scientific no contrato CoreWeave de computação de IA em cerca de 75%, o valor que originalmente desencadeou uma corrida setorial para o pivot em IA.
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Como se comparam os outros miners de bitcoin em termos de retorno em computação de IA?
A análise da Bernstein coloca a TeraWulf em cerca de 5% de ROA estabilizado e a Cipher Mining em 4%, bem abaixo dos 75% da Core Scientific e mais perto de um negócio industrial padrão de energia.
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Que potência contrataram os miners de bitcoin junto de compradores de IA e hyperscalers?
A Bernstein contabiliza 19 contratos nos últimos dois anos que cobrem cerca de 7 GW de capacidade e totalizam mais de $135 mil milhões em valor contratual entre miners, hyperscalers, neoclouds e fabricantes de chips.
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Porque está a Bernstein a contestar a narrativa do pivot em IA?
A firma argumenta que o retorno de 75% da Core Scientific é um contrato atípico, e não um manual replicável, e que a maioria dos miners não dispõe de infraestrutura de grau de centro de dados para captar uma economia semelhante.
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Que miners estão mais expostos se a narrativa de IA arrefecer?
A Bernstein identifica os nomes cotados com base na opcionalidade de IA ao estilo Core Scientific sem infraestrutura equivalente como os mais expostos a uma reavaliação acentuada se a narrativa setorial perder força.
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