A Ethena Pay lançou o Earn+, uma estratégia de cofre que visa uma alavancagem de cerca de 11x, usando USDe como garantia e contraindo empréstimos em USDT através da Aave v4 na Avalanche. O oráculo divulgado acompanha o USDT, o que poderá fazer com que a saúde da garantia reportada não reflita um desconto específico do USDe. Numa posição hipotética com ativos equivalentes a 11 vezes o capital próprio, um desconto de 2% no USDe reduz o capital próprio inicial em 22%, antes de custos.
Porque é importante
A avaliação do oráculo e o montante recuperável em dinheiro à saída respondem a perguntas diferentes. A Aave Labs afirmou que a referência de preço do USDe na Avalanche acompanha o USDT e não detetaria uma desvalorização específica do USDe. Se tanto a garantia como a dívida forem avaliadas em relação ao USDT, uma queda do preço de mercado do USDe poderá não se refletir no cálculo de saúde da posição, mesmo quando o seu capital próprio económico diminui.
O modelo pressupõe que 100 $ de capital próprio suportam 1.100 $ em USDe e uma dívida de 1.000 $ em USDT. Com o USDe a 0,98 $ e o USDT a manter-se a 1 $, o capital próprio restante é de 78 $, uma perda de 22%. Trata-se de um cálculo ilustrativo, não de uma posição observada no Earn+ nem de um limiar de liquidação. A conta real do cofre, os saldos e a configuração atual do oráculo não foram verificados.
Impacto no mercado
A alavancagem amplifica tanto os custos de financiamento como as variações de preço. Com os mesmos pressupostos, uma subida de 1 ponto percentual no custo anual de empréstimo em USDT reduz em cerca de 10% a rendibilidade anual simples sobre o capital próprio inicial, antes de outros custos ou alterações à posição. O Earn+ anuncia até 12% de APY, mas a rendibilidade líquida depende dos custos de empréstimo, das recompensas, das comissões e do desempenho do cofre.
A Ethena Pay afirma que os pedidos de levantamento não têm período de bloqueio e são processados para a USD Account no prazo de 24 horas, embora a sua FAQ avise que o processamento poderá demorar mais. A saúde da liquidação na Aave, a rendibilidade líquida e a liquidez disponível à saída são medidas de risco distintas para os utilizadores que ponderam esta estratégia.
Perguntas frequentes
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Como é que a estratégia Earn+ usa alavancagem?
O Earn+ visa cerca de 11x de alavancagem, usando USDe como garantia e contraindo empréstimos em USDT através da Aave v4 na Avalanche.
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Porque poderá o oráculo não detetar um desconto no USDe?
A Aave Labs afirmou que a referência de preço do USDe na Avalanche acompanha o USDT. Assim, uma queda específica do USDe poderá não se refletir na avaliação do oráculo.
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Que pressupostos estão por trás da perda modelada de 22% do capital próprio?
O cenário hipotético começa com 100 $ de capital próprio, 1.100 $ em USDe e uma dívida de 1.000 $ em USDT. Com o USDe a 0,98 $ e o USDT a 1 $, o capital próprio cai para 78 $ antes de custos.
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A perda modelada corresponde a uma posição real no Earn+?
Não. É um cálculo ilustrativo, não uma posição observada no Earn+ nem um limiar de liquidação. A conta real do cofre, os saldos e a configuração atual do oráculo não foram verificados.
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Que outros riscos podem afetar as rendibilidades e os levantamentos do Earn+?
Os custos de empréstimo, as recompensas, as comissões e o desempenho do cofre afetam a rendibilidade líquida. A Ethena Pay afirma que os pedidos de levantamento não têm período de bloqueio, mas a sua FAQ avisa que o processamento poderá demorar mais de 24 horas.
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