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Além do preço de 53 mil milhões de dólares, uma fusão Stripe-PayPal consolidaria infraestruturas de comerciantes, 440M carteiras de consumidores e três stacks de stablecoins concorrentes sob o mesmo teto, com antitrust e o novo quadro dos EUA em foco.
A verdadeira disputa não está no lançamento da plataforma, mas no modelo de partilha de receitas da Open USD, que devolve quase todo o rendimento das reservas aos distribuidores e cria pressão estrutural sobre a economia da USDC da Circle.
O modelo de transferência de rendimento do OpenUSD e a renegociação de receitas com a Coinbase em agosto comprimem, em conjunto, a vantagem estrutural que a Mizuho diz sustentar a avaliação de todos os emitentes de stablecoins.
A exchange ajudou a construir a USDC e agora integra o comité diretivo de um consórcio cuja stablecoin está posicionada para concorrer com ela, expondo um conflito estrutural que a Circle não pode ignorar.
Aliada a Visa, Mastercard e Coinbase, a coligação Open USD, com 140 empresas, procura a liquidez instalada do USDC, mas são os efeitos de rede, não o tamanho da lista de parceiros, a decidir quem ganha.
A Circle controla cerca de 25% de um mercado de stablecoins de 300 mil milhões de dólares, mas uma rival apoiada pela Stripe e pela Coinbase, com 140 participantes, ameaça agora a barreira de distribuição que a CRCL ergueu nos seus primeiros sete anos.
A queda é um choque de sentimento, não estrutural, e um analista de referência continua a classificar a descida pós-resultados como compra, com a gestão a receber o novo rival em vez de o combater.
A queda no preço reflete um concorrente credível, mas analistas apontam para a tração estagnada do Paxos USDG e para a dificuldade estrutural das economias de consórcio como razões para considerar a ameaça exagerada.
O USDC, da Circle, construiu o seu negócio institucional à volta da economia do rendimento das reservas; o consórcio do Open USD, com 140 parceiros, ataca diretamente esse modelo ao devolver o rendimento das T-bills aos parceiros de distribuição.
CoinDesk
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