CryptoSlate
Wall Street, işlemleri finanse eden altyapıdan daha hızlı bir tempoyla işlem saatlerini uzatıyor. CME, takas ve mutabakatı iş günü takviminde tutarken Mayıs'ta kripto türev piyasalarını hafta sonlarına açtı; DTCC'nin NSCC işlem süreci ise 28 Haziran'dan bu yana günde 24 saat, haftada beş gün çalışıyor. Yeni saatlerin ortaya çıkardığı şey, Haziran'da görünür hale geldi: bir katılımcının hatalı işlemleri, DTCC yan kuruluşlarını bir günlük menkul kıymet mutabakatını ertelemeye zorladı ve nakit bir Fed hesabında sıkışarak banka rezervlerini eritti. Chicago Fed araştırmacısı David DeCarlo'nun CME açıklamalarına dayalı analizi, medyan tek katılımcı ödeme yükümlülüğünü 3,73 milyar dolara, ağır ama makul bir stres senaryosunda ise 24,31 milyar dolara yerleştiriyor.
Neden önemli
Toptan ödeme sistemleri kapalıyken birinin nakit sağlaması gerekiyor. DTCC'nin çok taraflı netleştirmesi, özsermaye ödeme yükümlülüklerini ortalama %98 azaltıyor, ancak kalan yaklaşık %2'nin de iş günlerinde hareket etmesi gerekiyor; bu yüzden hafta sonu işlemleri ve stablecoin tasfiyeleri kurumları ödemeleri önceden fonlamaya zorluyor. Circle, saatler boyu neredeyse gerçek zamanlı tasfiye sunmak için ortak bankalarda nakdi hazır tutuyor ve bunu yapmak için bilinçli olarak Hazine getiriden vazgeçiyor.
Haziran'daki aksaklık mekanizmayı gözler önüne serdi. Nakit, bankaların erişemediği merkezi karşı tarafın Fed hesabında birikti ve mutabakat geri gönderene kadar rezervler düştü. Chicago Fed'den Cindy Hull, kısa vadeli faizlerin istikrarını iki faktöre bağladı: piyasa katılımcıları ödemelerin geleceğine güvendi ve bankacılık sistemi geçici düşüşü emecek yeterli rezervye sahipti.
Piyasa etkisi
Fed'in onayladığı genişleme, Fedwire'a Pazar günlerini ve hafta içi tatilleri en erken 2028'de ekliyor; FedNow'un 10 milyon dolarlık işlem limiti ise takas firmalarının taşıması gereken tutarın çok altında kalıyor. Bu arada, OKX ile NYSE sahibinin ortak girişimi olan OKXICE, geçici bir SEC muafiyeti kapsamında 23 Kasım'da 70'ten fazla tokenize menkul kıymette kesintisiz işlem başlatıyor; bankacılık ve tasfiye zamanlaması hâlâ belirsiz.
CFTC'nin 29 Mayıs tarihli danışma bildirimi, kesintisiz işlemin ne gerektirdiğini açıklıyor: kadrolu operasyon ve risk ekipleri, aksaklık senaryo kitapları ve alışılmış ödeme hatları yeniden açılmadan önce yedek bir ödemenin serbest bırakılmasına izin veren mesai sonrası yetki. Hacim büyüdükçe takas kuruluşlarının hafta sonu garantisi fon ek ücretlerini nasıl belirlediğini izleyin.
Sıkça sorulan sorular
-
Haziran'daki DTCC mutabakat gecikmesi sırasında banka rezervleri neden düştü?
Mutabakat ertelenirken nakit, merkezi karşı tarafın Fed hesabında birikti ve bankaların erişemediği bir hesapta kaldı. Rezervler bolduğu ve katılımcılar ödemelerin geleceğine güvendiği için faizler istikrarını korudu.
-
DTCC'nin çok taraflı netleştirmesi ödeme yükümlülüklerini ne kadar azaltıyor?
DTCC, özsermaye ödeme yükümlülüklerinde ortalama %98'lik bir azalma bildiriyor. Bu, her 100 dolarlık yükümlülük başına yaklaşık 2 dolar bırakıyor, ancak kalan bu ödemeler de iş günü mutabakat takvimine göre hareket ediyor.
-
CME, hafta sonu kripto türev işlemlerinin mutabakatını nasıl yönetiyor?
Cuma akşamından Pazar akşamına kadar yapılan işlemler, takas ve mutabakatın gerçekleştirildiği bir sonraki iş günü için kayda alınıyor. Hafta sonu sözleşmelerini destekleyen üyeler ayrıca garantisi fona ek ücret ödüyor.
-
Circle, saatler boyu stablecoin tasfiyesini nasıl sunuyor?
Circle, müşteriler ihtiyaç duyduğunda nakdi hareket ettirmek için anlaşmalarla ortak bankalarda hazır tutuyor; bu da nitelikli müşterilere neredeyse gerçek zamanlı tasfiye sağlıyor. Bu nakit Hazinelerden daha az kazandığı için Circle, hız sunmak adına faizden vazgeçiyor.
-
Fedwire hafta sonları ne zaman çalışacak?
Federal Rezerv'in onayladığı genişleme, Pazar günlerini ve hafta içi tatilleri en erken 2028'de Fedwire Funds ve National Settlement Service'e ekliyor. FedNow zaten hafta sonları çalışıyor ancak 10 milyon dolarlık işlem limiti takas firmalarının ihtiyacının çok altında.
Whale Alert
TheBlock
Glassnode