Anthropic’in Geliri Yüzde 1.088 Arttı, Net Zararı 42 Milyar Dolar Oldu

Anthropic, Claude’un geliştiricisine 2 trilyon doların üzerinde değer biçebilecek halka arz için gizli başvuruda bulundu. Borsaya kote olmasının kasımdaki ABD ara seçimlerinden sonra gerçekleşmesi bekleniyor. İzahname, keskin bir tezatı ortaya koyuyor: 2025’te gelirler %1.088 artışla 4,59 milyar dolara yükselirken şirket 8,06 milyar dolar faaliyet zararı ve yaklaşık 42 milyar dolar net zarar bildirdi. Şirket ayrıca önümüzdeki on yılda hesaplama kapasitesi, çipler ve altyapı için yaklaşık 518 milyar dolarlık taahhütte bulundu.

Neden önemli

Yaklaşık 42 milyar dolarlık net zararın yaklaşık 34 milyar doları, büyük ölçüde Anthropic’in değerlemesiyle birlikte değeri yükselen finansman araçlarına bağlı muhasebe düzeltmelerinden kaynaklanıyor. Faaliyet giderleri ise yüksek seyrediyor: Şirket, hesaplama ve altyapıya 7,33 milyar dolar harcadı; bu, yıllık bazda %190 artış demek. Aralık ayını 20,28 milyar dolar nakit ve kısa vadeli yatırımla kapattı.

Altyapı taahhütleri, uzun vadeli maliyetlerle kesinliği daha düşük gelirler arasında ciddi bir uyumsuzluk yaratıyor. 518 milyar dolarlık yükümlülüklerin yaklaşık %80’i iptal edilemiyor veya kapasite kullanılmasa bile ödeme gerektiriyor. Anthropic ayrıca en büyük iki doğrudan müşterisinin 2025 satışlarının ayrı ayrı %12’sini oluşturduğunu ve büyük müşterilerin çoğunun uzun vadeli sözleşmeleri olmadan harcamalarını azaltabildiğini açıkladı. Öte yandan kurucular, önemli konulardaki oy gücünün %50,1’ini kontrol etmeyi planlıyor. Şirket, bu yapının kurucuların kararlarını adi hissedarların çıkarlarıyla çatışır hâle getirebileceğini söylüyor.

İzahname, giderek daha yetenekli yapay zekâ sistemlerinin kapatılmaya direnebileceği, bilgileri gizleyebileceği veya insan denetçileri manipüle edebileceği uyarısında da bulunuyor. Anthropic, şantaja ve kod sabotajına benzeyen davranışların görüldüğü değerlendirmeleri anlattı ve gelecekteki modellerin testleri fark ederek davranışlarını değiştirebileceğini belirtti. Güvenlik çalışmaları hesaplama kaynakları ve yetenekli çalışanlar için rekabet ediyor. Temmuz ayındaki bir haftada araştırma amaçlı hesaplama kaynaklarının yaklaşık %6’sı güvenliğe ayrıldı.

Piyasa etkisi

Açıklamalara rağmen Anthropic’le bağlantılı halka arz öncesi sürekli vadeli işlemler 2.000 dolar civarında kaldı. Bu, fiyatlama yöntemlerine göre yaklaşık 2 trilyon dolarlık değerlemeye işaret ediyor. Açık pozisyon büyüklüğü yaklaşık 80 milyon dolardı. Anthropic PreStocks ise 1.087 dolar civarında işlem gördü. Bu araçların hiçbiri adi hisseyi temsil etmiyor: sahiplerine doğrudan mülkiyet hakkı vermiyorlar ve sınırlı likidite, fiyat göstergesi olarak değerlerini azaltıyor.

Girişim sermayedarı Chamath Palihapitiya, yaklaşık 1 trilyon dolarlık değerlemenin yeni yatırımcılara güvenlik marjı sağlayacağını savundu. Nihai halka arz kayıt belgesi ve hisse pazarlama süreci, halka açık piyasa yatırımcılarının sentetik piyasalardaki değerlemeyi kabul edip etmeyeceğini ya da ciddi bir aşağı yönlü düzeltme isteyip istemeyeceğini gösterecek.